我所追求的，是更高夏普比的量化策略！

——點掌投教專訪微楓投資張俊

      很多時候，投資者總會以收益率排名的高低來評判基金公司的好壞，然而這只是最表面的一種現(xiàn)象，想要更深入的了解一家基金公司的優(yōu)劣，還需要通過夏普比率來衡量。

      點掌投教特邀微楓投資總經(jīng)理——張俊，一個始終在追求更高夏普比策略的量化基金經(jīng)理，一起與他來暢談高夏普比率的策略是如何設(shè)計的！

      海外模型，移植到國內(nèi)不容易

      張俊團隊的核心成員全都是博士或者碩士學歷，而且很多都擁有著海外量化交易的經(jīng)驗，這就有個老生常談的問題：海外用的比較成功的模型，引用到國內(nèi)市場使用還有效果嗎？

      對此，張俊認為，從理論上講，海外的模型都是可以移植到國內(nèi)的，但事實上，中國市場和海外市場還是存在著巨大差異，比如從宏觀經(jīng)濟、從政策方面、交易制度，到微觀的結(jié)構(gòu)，中國和海外差異巨大，所以要把海外的經(jīng)驗用到國內(nèi)市場，就必須要將這些差異大的地方做出新的改進，然后經(jīng)過數(shù)據(jù)的回測后，以確保長期可以穩(wěn)定的盈利，或者在歷史類似的市場環(huán)境下，表現(xiàn)符合預(yù)期的時候，才會將模型真正使用到實際投資中去。

      高夏普比，離不開這些因素

      在通過量化模型做的交易下，張俊團隊在兩年內(nèi)只有30個交易日發(fā)生過虧損，其余的交易日都是盈利的，對于如此優(yōu)異的戰(zhàn)績，張俊告訴投資者他們的投資秘訣。

      首先，在經(jīng)過多次回測，確定模型有效的情況下，張俊并不主張再進行人工干預(yù)，人工每筆操作都植入人工干預(yù)的話，當時可能覺得是及時跟進或止損了，但把時間拉長，次數(shù)變多，就會發(fā)現(xiàn)人還是會受到情緒的干擾。其次就是將風控做好，在事前的風控中，有不少人為參與的因素，比如倉位的控制，還有風險暴露的敞口等；事中的風控，則是將95%的交易交給量化模型，5%的交易由人為來把控，其實就是相信模型，相信從數(shù)據(jù)里挖掘出的規(guī)律。

      在策略上，張俊采用的是阿爾法套利策略，在海外叫做市場中性策略，在一個周期內(nèi)人如果進行高頻交易來測試，最終的勝率超過50%，然后盈虧比超過1以上，那么這個策略最終的結(jié)果一定是賺錢的。

      指數(shù)增強，長期收益比主動管理更好

      在投資者平時的交易中，基本是以選取板塊，然后從中選擇股票來進行主動型的管理，很少有通過指數(shù)來進行獲利，其實這也是很多個人投資者在市場上發(fā)生虧損的主要因素。

      在張俊看來，在指數(shù)的基礎(chǔ)上，做些套利的收益，那么整體的收益起碼已經(jīng)跑贏了指數(shù)。其中的原理就是，市場的收益稱之為貝塔收益，也就是指數(shù)的平均收益，而另一塊套利的收益就稱之為阿爾法收益，就是超額收益，而這個指數(shù)增強，要選擇的就是與哪個指數(shù)進行對標。

      張俊采用的是中證500指數(shù)作為基礎(chǔ)，在中證500的基礎(chǔ)上進行增強，那么長期跑下來，用中證500的指數(shù)增強可以跑贏市場上任何一家主動管理型的基金收益。

嘉賓介紹

張俊   微楓投資總經(jīng)理

擅長股票統(tǒng)計套利和金融量化研究分析，數(shù)學背景深厚，精通現(xiàn)代量化投資理論，擁有豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗，負責投資組合的股票、債券、股指期貨及其他復雜衍生品的量化策略開發(fā)和交易工作。同時負責搭建全公司體系的股票及債券風險量化系統(tǒng)，為股票、期貨、債券策略提供組合及市場風險預(yù)測、歸因分析、VaR分析等。

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