海外策略，也可以適用國內(nèi)市場

——點掌投教特邀量道投資程余暢談量化

      在海外的投資市場中，量化交易早已十分成熟，而國內(nèi)的量化從2015年之后才開始興起，至今已略顯繁榮。那么國外的量化策略如何更好的運用到國內(nèi)市場中呢？

      點掌投教特邀量道投資合伙人、投資總監(jiān)——程余，一起來暢談量化的應(yīng)用。

      海外取經(jīng)，歸國投身期貨領(lǐng)域量化

      博士階段的程余，在校期間就跟隨著導(dǎo)師學(xué)習(xí)海外的量化策略，到加拿大做了兩年多訪問學(xué)者，在北美，量化的氛圍相對比較好一些。

      剛進(jìn)入公司實習(xí)時，對于量化并沒有一個很好的認(rèn)識，而實習(xí)完之后，整個人生都有了很好的規(guī)劃。畢業(yè)后，程余并沒有像其他同學(xué)一樣去做行業(yè)研究，而是進(jìn)入到期貨公司做量化投資。行研和量化還是有所不同的，行業(yè)研究更多的是要去考察公司及行業(yè)的好壞，量化則是與數(shù)據(jù)、模型相關(guān)。

      2010年恰逢股指期貨放開，這對于量化領(lǐng)域來說簡直就是一大利好，當(dāng)時的期貨公司開始慢慢成立量化部門。從程序化角度來說，量化投資最終可能會落實到整個計算機(jī)自動執(zhí)行，而10年之前的期貨市場或股票市場，都是沒有辦法自動化交易的。這也給了量化廣大的發(fā)展空間，借著契機(jī)，程余歸國進(jìn)入到了期貨公司開啟了量化生涯。

      美國的量化，是國內(nèi)量化未來的寫照

      近幾年，隨著國內(nèi)市場的專業(yè)化程度越來越高，量化交易也獲得了蓬勃的發(fā)展，而在國內(nèi)量化剛剛起步的時候，幾乎沒有多少人理解什么是阿爾法策略，什么是CTA策略，現(xiàn)在投資者對量化的認(rèn)知都有所提高。

      其實國內(nèi)的一些量化策略還是通過海外成功的經(jīng)驗來引進(jìn)的。比如阿爾法策略，就是買入一攬子股票，然后對沖股指期貨，以賺取超額收益。同樣的方法引入到國內(nèi)，就可以通過買入滬深300的標(biāo)的，同時在股指期貨中做對沖，從而獲得跑贏指數(shù)的超額收益。

      盡管美國市場已經(jīng)到了比較成熟的階段，但美國也會有烏龍指事件發(fā)生，而這種也有可能是量化所導(dǎo)致的。因為當(dāng)遇到一些重大經(jīng)濟(jì)事件的時候，程序在極端情況下還會繼續(xù)賣出，這樣就會導(dǎo)致烏龍指的產(chǎn)生。這也要求了量化模型在進(jìn)行建立的時候，也需要做好風(fēng)控體系。

      海外策略，在國內(nèi)市場更容易套利

      雖然聽說過很多國外優(yōu)秀的交易模式來到中國市場就會出現(xiàn)水土不服，不過在程余看來，國內(nèi)市場相對的不成熟以及不理性，反倒給了量化交易更多的套利機(jī)會。因為在美國，機(jī)構(gòu)與散戶的比例為80%與20%，而國內(nèi)的散戶要占到了80%，所以國內(nèi)市場的理性和規(guī)范化相對成熟市場來說還是要差了不少。

      至于未來我國市場有沒有可能也將個人投資者比例降低到與美國一樣的水平，程余認(rèn)為不太現(xiàn)實。首先是我國民族的特性就是喜歡博弈，其次就是我國投資者還不習(xí)慣將資金交給機(jī)構(gòu)去打理，尤其在前幾年P(guān)2P極大的傷害了投資者的權(quán)益，導(dǎo)致一些私募基金都很難募集到資金，外加私募基金的門檻比例比較高，能參與的人就更少了。

      但隨著未來我國的投資者教育越來越成熟，市場也一定會向理性靠攏，未來我國的市場將如何走上一個理性的狀態(tài)，也是值得管理層以及所有投資者深思的事情?？傊袊馁Y本市場未來的道路，任重而道遠(yuǎn)。

嘉賓介紹

程余 量道投資合伙人 投資總監(jiān)

山東大學(xué)計算數(shù)學(xué)博士，擁有數(shù)學(xué)理科學(xué)士與計算機(jī)工科學(xué)士雙學(xué)位，具有6年以上的CTA研究及資產(chǎn)管理經(jīng)驗。2010年 - 2014年任職于浙商期貨有限公司，歷任資產(chǎn)管理研究部經(jīng)理、金融工程部經(jīng)理等職。主要從事商品期貨、金融期貨CTA策略的研發(fā);研究團(tuán)隊的建設(shè)及管理;專戶資管產(chǎn)品的管理，是國內(nèi)CTA研究與資產(chǎn)管理的先行者。

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