國(guó)債市場(chǎng)，讓資本市場(chǎng)更加完善

——點(diǎn)掌投教特邀亞豪資本杜軍元暢談債券市場(chǎng)

在我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展中，股票、期貨都已經(jīng)發(fā)展到比較成熟的階段，不過也存在不平衡之處，其中，債券市場(chǎng)就是相對(duì)薄弱的環(huán)節(jié)，尤其是國(guó)債市場(chǎng)，與其他的幾個(gè)市場(chǎng)比起來就要冷清的許多。那么債券市場(chǎng)該如何看待呢？

點(diǎn)掌投教特邀亞豪資本董事——杜軍元，一起暢談國(guó)債和債券市場(chǎng)的發(fā)展。

債券市場(chǎng)，是經(jīng)濟(jì)重要組成部分

我國(guó)的債券市場(chǎng)，從專業(yè)度來講，比股票市場(chǎng)還要更加高一些，但普通投資者多多少少也會(huì)接觸到債券權(quán)一類的資產(chǎn)。早在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，老百姓就已經(jīng)接觸到了國(guó)庫(kù)券，這也是我國(guó)最早時(shí)期的國(guó)債。

現(xiàn)如今的債券市場(chǎng)，是在近十年的時(shí)間里逐漸發(fā)展起來的。國(guó)債的主體主要是財(cái)政部，主要是針對(duì)銀行和一些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行購(gòu)買，所以現(xiàn)在國(guó)債市場(chǎng)基本上還是一個(gè)銀行間的市場(chǎng)。除了國(guó)債之外，衍生出的還有利率債、信用債、企業(yè)債最近幾年也出現(xiàn)了大規(guī)模的發(fā)展，隨著不同類型債券的發(fā)展成熟，也逐步推進(jìn)了我國(guó)資本市場(chǎng)以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

債券，是契約精神的體現(xiàn)

當(dāng)我國(guó)股市成立后，有些企業(yè)就會(huì)想著上市，因?yàn)橥瑯幼鳛槿谫Y，像銀行貸款最終還是要還錢，但發(fā)行股票就不一樣了，發(fā)行股票拿到的錢，之后是不用還的。其實(shí)這是我國(guó)的信用體系的發(fā)展相對(duì)滯后，導(dǎo)致了一些企業(yè)家的信用概念比較薄弱，也就是不講信譽(yù)。

對(duì)于這樣的現(xiàn)象，杜軍元認(rèn)為應(yīng)該讓企業(yè)先發(fā)債，只有發(fā)債以后才可以進(jìn)入資本市場(chǎng)。由于我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中存在著一些弊病，從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過渡到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)的參與者對(duì)于契約精神相比西方發(fā)達(dá)國(guó)家來說是有所欠缺的。而債券，其實(shí)就是一個(gè)契約，是借貸的起源，債券是有期限的，這就要求企業(yè)必須在規(guī)定的期限內(nèi)將所借的錢還清。

隨著債券市場(chǎng)的發(fā)展，每家企業(yè)都會(huì)積累自己的信用，市場(chǎng)也有專門對(duì)債券進(jìn)行評(píng)級(jí)的體系，如果一家企業(yè)每次發(fā)債后都能按期兌付，再加上經(jīng)營(yíng)情況比較好，那么公司的信用等級(jí)就會(huì)提高，而下一次的發(fā)債也會(huì)更容易些，這是債券市場(chǎng)中的一種循環(huán)。說白了，就是有借有還，再借不難。

普通投資者，也可以參與債券市場(chǎng)

除了機(jī)構(gòu)之外，對(duì)于廣大普通投資者來說，參與債券市場(chǎng)的余地大不大呢？對(duì)此，杜軍元認(rèn)為要區(qū)別來對(duì)待。

對(duì)于國(guó)債這樣的相對(duì)來說信用風(fēng)險(xiǎn)很小的債券，個(gè)人投資者是完全可以大膽的參與，而對(duì)于一些企業(yè)債來講，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說要高一些，并不是所有的債券都是符合個(gè)人投資者的投資風(fēng)格。國(guó)債被稱為金邊債券，是屬于安全性最高的債券，不過收益率一般不高。

而國(guó)債的收益率一般又代表著一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)的利率，假如國(guó)債收益率上升，就表明企業(yè)的成本上升，這就類似于銀行利率的提高。所以國(guó)債收益率的變動(dòng)同樣會(huì)影響著一國(guó)的經(jīng)濟(jì)能夠看出市場(chǎng)的流動(dòng)性以及貨幣的寬松程度。

嘉賓介紹

杜軍元 雙一流東南大學(xué)學(xué)士，英國(guó)赫爾大學(xué)數(shù)學(xué)金融碩士。中國(guó)最早一批銀行間外匯市場(chǎng)，同業(yè)拆借市場(chǎng)交易員。1０年以上外匯、債券，衍生品投資交易經(jīng)驗(yàn)。歷任知名銀行資金部交易室外匯和債券及衍生品高級(jí)交易員，多家大中型私募基金投資總監(jiān)。私募基金產(chǎn)品，累計(jì)管理規(guī)模50億以上，并負(fù)責(zé)國(guó)債期貨、股指期貨的投資業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)優(yōu)良。先后獲得知名時(shí)報(bào)優(yōu)秀私募基金產(chǎn)品投資經(jīng)理獎(jiǎng)項(xiàng)。受邀參加各種金融機(jī)構(gòu)嘉賓主題演講。點(diǎn)掌財(cái)經(jīng)私募匯，相約大咖節(jié)目嘉賓。擅長(zhǎng)從宏觀指數(shù)，再到行業(yè)，從上而下，CTA 策略趨勢(shì)追蹤的邏輯，加以債券，外匯，資金，技術(shù)分析，國(guó)際市場(chǎng)整體動(dòng)向來判斷市場(chǎng)變化。

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