來(lái)源:中國(guó)證券報(bào) 

　　作者:趙中昊 

　　2019年以來(lái),券商股表現(xiàn)出色。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月15日收盤,A股36只傳統(tǒng)券商股今年平均漲幅達(dá)46.59%。多只券商股被機(jī)構(gòu)研報(bào)一致推薦并預(yù)測(cè)將大幅上漲,目前距離目標(biāo)價(jià)尚有一定上漲空間。 

　　展望后市,機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,低基數(shù)效應(yīng)下券商業(yè)績(jī)彈性更明顯,而頭部券商基本面的改善更為確定。 

　　機(jī)構(gòu)看好券商股后市 

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月15日收盤,A股36只券商股中,紅塔證券以209.84%的年內(nèi)漲幅位居首位,華林證券以206.76%的漲幅位居其次,中信建投以185.48%的漲幅位居第三。年內(nèi)漲幅排名分居第四至第十位的券商是海通證券(港股06837)、中國(guó)銀河(港股06881)、長(zhǎng)城證券、國(guó)信證券、財(cái)通證券、中信證券(港股06030)、東吳證券,漲幅分別為73.21%、62.46%、54.07%、50.68%、44.34%、43.92%、43.18%。年內(nèi)漲幅超過(guò)30%的券商還有太平洋證券、長(zhǎng)江證券、興業(yè)證券、山西證券、東北證券、天風(fēng)證券、華安證券、光大證券(港股06178)、西南證券、方正證券。 

　　從機(jī)構(gòu)研報(bào)來(lái)看,Wind數(shù)據(jù)顯示,被5家以上機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)?cè)龇?0%的券商分別有華泰證券、東方財(cái)富、海通證券、廣發(fā)證券(港股01776)、東方證券(港股03958)、東吳證券、興業(yè)證券、國(guó)信證券、中信建投、長(zhǎng)江證券,預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)數(shù)分別為27家、25家、21家、13家、12家、9家、7家、7家、7家、6家。 

　　頭部券商更受青睞 

　　從已公告的券商9月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,中信建投統(tǒng)計(jì)研究顯示,30家上市券商9月合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收169.03億元、環(huán)比增加2.52%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)59.59億元、環(huán)比下降15.36%。剔除4家缺乏同比數(shù)據(jù)的券商后,上市券商1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1494.01億元、同比增加31.54%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)602.76億元、同比增加43.76%,預(yù)計(jì)三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍樂(lè)觀。 

　　中信建投認(rèn)為,中小券商2018年1-9月業(yè)績(jī)受市場(chǎng)行情低迷、股票質(zhì)押違約等因素影響形成低基數(shù),因而本年業(yè)績(jī)向上彈性較大;龍頭券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倨毡榈陀谛袠I(yè)平均水平,主要是由于經(jīng)營(yíng)策略較為穩(wěn)健。 

　　國(guó)泰君安(港股02611)認(rèn)為,隨著券商資本市場(chǎng)定位提升,以及資本市場(chǎng)改革政策可能持續(xù)加碼推出,龍頭券商投行與衍生品業(yè)務(wù)最為受益。此外,四季度外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望向好,金融數(shù)據(jù)預(yù)期持續(xù)改善,在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升下,板塊彈性有望再次展現(xiàn)。 

　　業(yè)績(jī)層面,國(guó)泰君安認(rèn)為,由于另類子公司跟投及直投項(xiàng)目投資浮盈不體現(xiàn)在月報(bào)中,但將體現(xiàn)在三季度合并報(bào)表中,因此上市券商尤其是龍頭券商三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒑糜谠聢?bào)增速,考慮2018年下半年低基數(shù)效應(yīng),預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)鏊偃詫⑾蛏稀?nbsp;

　　展望四季度,安信證券認(rèn)為,權(quán)益自營(yíng)收益仍是券商業(yè)績(jī)彈性的核心來(lái)源,去年同期的低基數(shù)將使第四季度的業(yè)績(jī)彈性更加明顯。伴隨資本市場(chǎng)的改革,頭部券商將進(jìn)入新一輪加杠桿通道,資產(chǎn)端拓展衍生品等重資產(chǎn)業(yè)務(wù),負(fù)債端補(bǔ)充資本金且享有低融資成本紅利;相對(duì)于中小券商而言,頭部券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性更強(qiáng)。

　　2019-10-16 來(lái)源:中證報(bào)