買方與賣方的研究，完全不一樣

——點掌投教專訪為方基金葉濤金

      在二級市場中，有買方與賣方兩種，對于個人或者機構(gòu)投資者而言，一般是以買方為主，而對于公司而言，更多的是做賣方。可是對于買方與賣方的研究，卻完全不一樣。點掌投教特邀為方基金投資總監(jiān)——葉濤金，一起暢談對于二級市場的看法。

      做賣方研究，需有買方的基礎(chǔ)

      葉濤金在進(jìn)入金融行業(yè)時，首先做的是買方，做買方分析師，主要是向基金、保險等機構(gòu)專業(yè)投資者推薦，需要一定的深度與廣度。而做賣方分析師，就是為公司推薦，要對公司關(guān)注的品種需要進(jìn)行長期持續(xù)的跟蹤，所以更要求的是深度。

      而葉濤金的一些同學(xué)，畢業(yè)后直接做的賣方，如果沒有之前做過買方的話，直接做賣方就會遇到很多問題·，對于行業(yè)的深度和廣度都會比較淺。所以在有買方的基礎(chǔ)上去做賣方的研究，才是最恰當(dāng)?shù)摹?/p>

      買方比較好理解，就是會覆蓋很多行業(yè)，做行業(yè)的研究；作為賣方分析，在過程中為公司來推薦做什么事，研究的方向已經(jīng)定好，接下來就去做縱深的研究，同時緊密跟蹤公司已經(jīng)關(guān)注或者說投資的股票具體動向、基本面變化、以及行業(yè)政策的變化等等。

      基本面的風(fēng)格，也需要技術(shù)面相結(jié)合

      在股票市場中，充斥著兩種風(fēng)格，一種是偏技術(shù)的，一種是偏基本面的。近幾年，偏基本面的風(fēng)格幾乎占據(jù)了主導(dǎo)地位，但是葉濤金在多年的跟蹤下，覺得只偏重于基本面的話，當(dāng)市場較弱時就會有比較大的回撤。他認(rèn)為“看長做短”是比較好的，首先肯定是要建立在基本面長期向好的基礎(chǔ)上，然后通過用技術(shù)面來判斷短期波動的賣點，這樣對于收益的回撤就會控制的更嚴(yán)格。

      所以在二級市場的交易中，基本面當(dāng)然是最重要的，同時通過技術(shù)面的結(jié)合可以很好的減少波動，將收益最大化。

      研究時，業(yè)績與成長性都重要

      在每個行業(yè)中，都會有龍頭企業(yè)的存在，而這些龍頭企業(yè)往往都是有著業(yè)績的支撐，除了業(yè)績支撐外，行業(yè)的成長性同樣重要。從海外成熟市場來看，美國市場競爭很大，而行業(yè)的蛋糕不一定大，這樣即使是龍頭企業(yè)，在整個行業(yè)增速的背景下能增長50%就已經(jīng)非常罕見了。

      那么除了行業(yè)巨頭之外，還有業(yè)績超預(yù)期的公司也是受歡迎的，就像在各個產(chǎn)業(yè)的環(huán)節(jié)中，一些小公司成長性迅速增加，等到價值發(fā)現(xiàn)時，大資金、基金也會進(jìn)行抱團，最后會有價值回歸的過程，股價自然也就會水漲船高。

      過去幾年，A股出現(xiàn)過以“漂亮50“為代表的藍(lán)籌風(fēng)，這其實也是一種價值回歸，這些企業(yè)每年的增速穩(wěn)定，而且管理團隊的素質(zhì)很高，從過往的歷史表現(xiàn)、行業(yè)影響力，以及在全球市場的地位，過去這些公司的估值確實是被低估了，長期來看，這些公司依然還是具有投資價值的。

嘉賓介紹

葉濤金  為方基金投資總監(jiān)

上海交通大學(xué)博士，12年證券研究與投資經(jīng)驗，曾任某大型私募投資總監(jiān)，海通等多家券商金牌分析師。管理資金超過20億元，整體收益20%以上，多次獲得“五星基金獎”，在行業(yè)內(nèi)享有很高的知名度。

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