有色金屬，已經(jīng)是期貨市場(chǎng)舉足輕重的一個(gè)組成

——點(diǎn)掌投教專訪上期所優(yōu)秀分析師者劉超

      對(duì)于熟悉期貨的朋友們都知道，有色金屬在商品期貨中占據(jù)了舉足輕重的地位。那么對(duì)于有色金屬的研究是怎么樣的？在期貨與現(xiàn)貨中又該如何進(jìn)行套利和交易呢？就讓我們一起探訪一下中銀國(guó)際期貨有色金屬分析師、有色金屬的老行家——?jiǎng)⒊?，一起?lái)深入探討有色金屬的投資就會(huì)。

      期貨來(lái)源于現(xiàn)貨

      劉超老師進(jìn)入到有色金屬行業(yè)已經(jīng)有十年了，在此之前他從事過(guò)有色金屬的現(xiàn)貨貿(mào)易，這與他大學(xué)時(shí)期學(xué)習(xí)的貿(mào)易專業(yè)有關(guān)，由于以前涉及期貨交易的大多都是外貿(mào)公司，而有色行業(yè)是外貿(mào)做的最早的一個(gè)行業(yè)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)從事期貨的人相對(duì)比較少，劉超就一邊重新學(xué)習(xí)，一邊在這個(gè)行業(yè)內(nèi)歷練。

      期貨來(lái)源于現(xiàn)貨，在現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上進(jìn)行衍生，兩者區(qū)別在于期貨是把商品標(biāo)準(zhǔn)化，買(mǎi)賣(mài)雙方可以直接通過(guò)網(wǎng)絡(luò)在期貨交易所進(jìn)行交易，不用現(xiàn)場(chǎng)見(jiàn)面交易。

      從“紅馬甲”到分析師

      初出茅廬的劉超曾經(jīng)是一個(gè)交易員，也就是俗稱的“紅馬甲”，隨后因?qū)ρ芯糠矫娴呐d趣，轉(zhuǎn)而從事了期貨領(lǐng)域的工作，而在期貨交易這個(gè)領(lǐng)域，由于當(dāng)時(shí)期貨剛進(jìn)入到中國(guó)的投資市場(chǎng)中，能給劉超學(xué)習(xí)的資料很少，他只能看從臺(tái)灣翻譯過(guò)來(lái)的書(shū)，自己再不斷的進(jìn)行摸索，這個(gè)過(guò)程是非常漫長(zhǎng)的，首先要研究的就是現(xiàn)貨，因?yàn)槠谪浽从诂F(xiàn)貨，現(xiàn)貨這塊正好是劉超擅長(zhǎng)的一塊，不過(guò)也是有很多地方要去學(xué)習(xí)的。

      研究現(xiàn)貨首先要研究的就是現(xiàn)貨的來(lái)源，比如研究有色，就要研究礦山，這就需要去跟蹤整個(gè)國(guó)外的礦山企業(yè)信息，了解開(kāi)采情況，而礦石開(kāi)采出來(lái)之后，就要到冶煉廠進(jìn)行冶煉，冶煉這個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)價(jià)格的變化非常關(guān)鍵，因?yàn)楹芏嘁睙拸S可能會(huì)檢修、關(guān)停，這就會(huì)引起現(xiàn)貨供應(yīng)的短缺，從而導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格短期的上漲，如果這個(gè)過(guò)程的持續(xù)時(shí)間再拉長(zhǎng)，那么價(jià)格的上漲周期也會(huì)拉長(zhǎng)，這就需要研究員去判斷短缺的量有多少。而對(duì)于這些數(shù)據(jù)的來(lái)源一定是要可靠的，必須是第一手的資料，不能道聽(tīng)途說(shuō)或者只看別人寫(xiě)的報(bào)告，還要去考證數(shù)據(jù)的真實(shí)性，當(dāng)然這些數(shù)據(jù)僅僅是代表過(guò)去的情況，劉超還需要去預(yù)測(cè)未來(lái)，這就需要通過(guò)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)來(lái)推斷出未來(lái)會(huì)出現(xiàn)什么變化。比如今年有哪幾個(gè)礦山停產(chǎn)了，那么就會(huì)推斷出今年會(huì)減產(chǎn)多少，然后就能知道供應(yīng)端的減少量會(huì)是一個(gè)什么程度，這些是可以明確得出的。而難的地方在于需求端的預(yù)測(cè)上，因?yàn)槲磥?lái)的消費(fèi)誰(shuí)都說(shuō)不準(zhǔn)，這就需要研究員去研究有色的下游各個(gè)行業(yè)，比如房地產(chǎn)、汽車(chē)、家電等領(lǐng)域，看這些領(lǐng)域的發(fā)展趨勢(shì)如何，包括國(guó)內(nèi)外處于什么階段，如果在貿(mào)易戰(zhàn)的背景下又會(huì)有哪些影響，最后再去推出它的消費(fèi)數(shù)據(jù)是怎么樣的。

      研究的終點(diǎn)是構(gòu)建策略

      在了解了現(xiàn)貨之后，就要去構(gòu)建模型了，其中最重要的就是要知道礦山的成本，比如現(xiàn)在礦山的銅金礦成本大概在4800美元左右，那么如果價(jià)格跌破了這個(gè)位置，我們就能預(yù)測(cè)很多中小礦山可能會(huì)減產(chǎn)，未來(lái)的供應(yīng)可能就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題；反之現(xiàn)在價(jià)格如果已經(jīng)翻倍，那么礦山的產(chǎn)出一定會(huì)大量增加，這樣未來(lái)它的供應(yīng)就會(huì)出現(xiàn)大幅增加。不過(guò)即使當(dāng)一個(gè)模型確立后，因?yàn)檎麄€(gè)行業(yè)是動(dòng)態(tài)運(yùn)行的，所以劉超也會(huì)實(shí)時(shí)的調(diào)整這個(gè)模型。比如現(xiàn)在銅價(jià)已經(jīng)跌破了成本4800，假設(shè)在3500運(yùn)行，那么這個(gè)價(jià)格就很難長(zhǎng)期存在，它的第一目標(biāo)位一定會(huì)回到4800以上，然后的第二目標(biāo)位就要看當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)情況來(lái)預(yù)測(cè)價(jià)格上漲幅度能有多大。其中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都是要拿到真實(shí)可靠的資料后再進(jìn)行綜合研究，從而得出這個(gè)模型。

      最后劉超老師談?wù)摿艘幌聦?duì)當(dāng)下期貨市場(chǎng)的看法。 我們國(guó)家的期貨市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，從2009到2019年，期貨的交易量增加了260%，目前還處于上升的道路中，未來(lái)有希望可以達(dá)到和國(guó)外市場(chǎng)一樣高的水平。

嘉賓介紹：

劉超   中銀國(guó)際期貨有色金屬分析師

榮獲2017、2018年度上海期貨交易所優(yōu)秀有色金屬分析師獎(jiǎng)。主要研究銅鋁鉛鋅基本金屬，能從基本面出發(fā)發(fā)掘有色金屬長(zhǎng)期投資潛力和機(jī)會(huì)。

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