華爾街的投資模式，能否在A股繼續(xù)逐浪

——點掌投教專訪量函投資姚忠兵

      量化交易在國外市場中早已經(jīng)成熟壯大，如大名鼎鼎的索羅斯，橋水基金等。而在國內(nèi)市場中，量化交易在最近幾年才開始慢慢興起，那么量化交易的效果如何？能否適應A股市場？

      點掌投教特邀量函投資創(chuàng)始合伙人——姚忠兵，一起暢談量化投資。

      量化對沖的發(fā)展，有多方面因素

      姚忠兵在美國的對沖基金工作多年，說起對沖基金，投資者馬上就會想到索羅斯之類的高端人物。其實在美國，對沖基金的發(fā)展早已經(jīng)比較成熟從策略，到產(chǎn)品，包括從業(yè)人員，都已經(jīng)經(jīng)歷了很多年的磨練了。

      對沖基金的發(fā)展，必須要有多方面因素促進的。其中包括市場的交易環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及參與者。在美國，對沖基金主要是機構(gòu)投資者和一些高凈值投資者，他們的投資和國內(nèi)所謂的私募基金很類似。至于在投資模式上，也并不一定全是量化投資，也有主觀為主的對沖基金，而量化更多的是作為一種工具來幫助自己做出投資決策，這也在整個決策過程中占據(jù)了很大的比重。

      量化模型最早興起的時候基于計算機技術(shù)，在八十年代，摩根士丹利開發(fā)的配對交易，用統(tǒng)計、套利的方式做兩個股票之間的價差交易，到現(xiàn)在也有三十多年歷史了。

      量化的作用，越來越大

      量化交易經(jīng)歷了長時間的發(fā)展，到現(xiàn)在已經(jīng)越來越成熟，量化在投資中的作用也越來越重要。

      起初，量化是幫助投資者進行選股或者做宏觀分析、行業(yè)分析；隨后，又通過量化做一些優(yōu)化組合，也就是在選了很多股票后，這些股票之間的組合需要做一個優(yōu)化；之后就是用量化來執(zhí)行交易；到現(xiàn)在，量化的作用還用到了風控方面，在什么情況下要止盈或止損，或者過程中發(fā)生比較大的波動，模型和自己當時判斷的方向不一樣，這時候就可能要做一些風險控制。

      所以量化在整個應用的過程中，已經(jīng)從一個作為參考的輔助工具，慢慢演變成了一個決策的工具，作用也越來越大。

      海外的量化模型，也適用國內(nèi)市場

      不過，由于國內(nèi)市場的各種特性，比如政策的變動，以及國內(nèi)市場參與者的投資方式，華爾街的成功模型能適應國內(nèi)市場嗎？

      姚忠兵認為，對于自己受過國內(nèi)的教育，又到國外去深造，現(xiàn)在又回到了國內(nèi)來做，對國內(nèi)的情況是相當了解的，這可以讓自己很從容的將華爾街用的策略植入到國內(nèi)市場，而對于一個純外國人來說，肯定會不太容易適應，沒有中國的生活教育背景，在中國市場運營的話是有很大挑戰(zhàn)的，所以那些外資機構(gòu)都會雇傭有中國背景的人做管理層。

      至于政策因素的影響，姚忠兵認為，不管任何一個國家，包括美國，在特定時期政策上都會有特定的措施，所以只要在量化模型中把政策面作為一個因子，那么在不同時期，對投資組合就會有不同的影響。國外的量化模型進入到國內(nèi)市場，根據(jù)中國的國情設置政策面的因子，同樣也會適用。

嘉賓介紹

姚忠兵  量函投資創(chuàng)始合伙人

《中國金融》撰稿人，CCTV證券頻道特邀嘉賓，曾任美國對沖基金Pine River Capital Management中國區(qū)總經(jīng)理。 致力于量化策略投資，以及新興科技手段如大數(shù)據(jù)和人工智能在投資領域的應用。此前任職于對沖基金Citadel Investment Group的芝加哥總部，在Global Credit和 FI交易臺工作，Citadel以量化投資和高頻交易而聞名，保持20多年超越市場的回報。在股票，債券, 商品期貨，資產(chǎn)抵押債券，以及結(jié)構(gòu)化衍生品投資和對沖策略有著多年的實踐經(jīng)驗，同時也深諳計算機技術(shù)，早年將全球最先進的高性能大型并行計算機技術(shù)應用于材料物理的模擬研究，并且在對沖基金和銀行投資機構(gòu)使用數(shù)百臺計算機集群進行復雜衍生品定價和風險分析工作。 教育背景及專業(yè)資格： ? 美國芝加哥大學商學院工商管理碩士（量化金融） ? 清華大學工學碩士（光電信息處理），南開大學理學學士（物理） ? 特許金融分析師 (CFA)

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