期權(quán)，未來的市場會變得無限大

——點掌投教專訪期權(quán)專家余力

      在國外，期權(quán)是衍生品市場中重要的一環(huán)，也早已是個很成熟的市場了，從指數(shù)期權(quán)到個股期權(quán)，體量甚至已經(jīng)超過的期貨市場；而在我國，直到2015年50ETF期權(quán)的推出，才正式有了場內(nèi)的期權(quán)市場，未來，隨著我國金融市場的成熟，期權(quán)一定會成為一個非常重要也龐大的市場。

      點掌投教特邀嘉合基金衍生品投資部總監(jiān)、投資經(jīng)理——余力，一起來暢談期權(quán)的點點滴滴。

      衍生品，具有著重要的價格定價功能

      在我國，大部分的投資者都是以投資股票為主，其實在國外的成熟市場，衍生品市場的體量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場，有個很重要的原因就是：衍生品具有著重要的價格發(fā)現(xiàn)以及定價機(jī)制。

      余力在國外深造時，主攻的就是期權(quán)定價這個方向，回國后，他進(jìn)入到了上交所的衍生品業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)股票期權(quán)做市商制度設(shè)計與管理，并參與期權(quán)多項交易制度設(shè)計。可以說，我國期權(quán)市場的建立，有余力的一份功勞。

      期權(quán)，相當(dāng)于是一份保險

      對于股指期權(quán)來說，與股指期貨最根本性的區(qū)別在于買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)就相當(dāng)于是一份保險，期權(quán)的買方擁有著權(quán)利，沒有義務(wù)，而期權(quán)的賣方則是沒有權(quán)利，但有義務(wù)。

      打個比方，假設(shè)買了一份飛機(jī)延誤的保險，對于保險公司來說，他們期待的就是飛機(jī)不要延誤，在期權(quán)里換句話說就是：不要被行權(quán)。而期權(quán)的買方，在一開始支付給賣方一筆權(quán)利金，或者叫期權(quán)費，就獲得了到期行權(quán)日行權(quán)或者不行權(quán)的權(quán)利。如此，期權(quán)的買方成本是固定的，如果買入一份看漲期權(quán)，股票漲了，期權(quán)就能盈利，而如果股票下跌，那么就損失一筆期權(quán)費。也就是說，期權(quán)買的虧損是有限的，盈利是可以無限。

      另外，期權(quán)與期貨一樣，也有套保功能，假設(shè)在股票市場買入股票，同時在期權(quán)市場買入看跌期權(quán)，這樣股票價格即使下跌，有期權(quán)做保障，防止了股票市場的虧損；而股票上漲，那么只要股票的盈利覆蓋買入看跌期權(quán)的期權(quán)費，那么同樣也能盈利。

      在杠桿性方面，期權(quán)與期貨還有融資融券都不同，期貨和融資融券都面臨著強(qiáng)行平倉的風(fēng)險，即使看對方向，只要當(dāng)中因價格波動被平倉了，那么后面的收益就與自己無關(guān)了。而期權(quán)則不同，期權(quán)的買方?jīng)]有平倉風(fēng)險，付了一個期權(quán)費之后，無論這段時間內(nèi)股票價格如何波動，只要最后的價格方向判斷對了，那就可以進(jìn)行行權(quán)盈利。

      我國的期權(quán)市場前景廣闊

      與國外的期權(quán)市場相比，我國的期權(quán)市場目前還處于初級階段，期權(quán)的入門門檻高是一方面，另一方面是投資者缺乏專業(yè)的期權(quán)知識。對于個人投資者來說，要開一個期權(quán)賬戶，不僅要有50萬的資產(chǎn)，還需要進(jìn)行考試，100分的總分要考到70分才能開出期權(quán)賬戶。

      國外的市場中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了80%，剩下20%的個人投資者的專業(yè)性也是比較強(qiáng)的，很多機(jī)構(gòu)都會運用到期權(quán)這個工具。我國市場未來的發(fā)展方向也會趨于機(jī)構(gòu)化，那么期權(quán)市場在我國的前景一定會是非常廣闊。期待我國的金融市場愈加成熟！

嘉賓介紹

余力   嘉合基金 衍生品投資部總監(jiān)、投資經(jīng)理

瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)（ETH Zurich）應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士。擁有5年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，2016年5月加入嘉合基金。曾在上海證券交易所基金與衍生品部負(fù)責(zé)期權(quán)策略研究，參與國內(nèi)第一只場內(nèi)期權(quán)規(guī)則設(shè)計等工作。 余力，瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)全額獎學(xué)金碩士，跟隨歐洲隨機(jī)金融數(shù)學(xué)家Prof Martin.Schweizer主攻隨機(jī)波動率下的期權(quán)定價方向，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士；現(xiàn)任嘉合基金衍生品投資部投資總監(jiān)，管理期權(quán)等主動管理型專戶，從事股票期權(quán)、商品期權(quán)等衍生品策略的投資交易與策略研發(fā)工作。國內(nèi)曾任職于上海證券交易所衍生品業(yè)務(wù)部和上海證券研究所金融工程部，畢業(yè)后曾在Credit Suisse指數(shù)期權(quán)研究團(tuán)隊有過深造經(jīng)驗。 2013年8月起全程參與上海證券交易所上證50ETF期權(quán)產(chǎn)品上線籌備，負(fù)責(zé)股票期權(quán)做市商制度設(shè)計與管理、參與股票期權(quán)多項交易制度設(shè)計，牽頭期權(quán)市場推廣等投資者教育工作，獲得中國期權(quán)市場誕生重要貢獻(xiàn)證書，現(xiàn)為上海證券交易所、深圳證券交易所、鄭州商品交易所等多家交易所期權(quán)特約講師。

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