期權(quán)，未來(lái)的市場(chǎng)會(huì)變得無(wú)限大

——點(diǎn)掌投教專訪期權(quán)專家余力

      在國(guó)外，期權(quán)是衍生品市場(chǎng)中重要的一環(huán)，也早已是個(gè)很成熟的市場(chǎng)了，從指數(shù)期權(quán)到個(gè)股期權(quán)，體量甚至已經(jīng)超過(guò)的期貨市場(chǎng)；而在我國(guó)，直到2015年50ETF期權(quán)的推出，才正式有了場(chǎng)內(nèi)的期權(quán)市場(chǎng)，未來(lái)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的成熟，期權(quán)一定會(huì)成為一個(gè)非常重要也龐大的市場(chǎng)。

      點(diǎn)掌投教特邀嘉合基金衍生品投資部總監(jiān)、投資經(jīng)理——余力，一起來(lái)暢談期權(quán)的點(diǎn)點(diǎn)滴滴。

      衍生品，具有著重要的價(jià)格定價(jià)功能

      在我國(guó)，大部分的投資者都是以投資股票為主，其實(shí)在國(guó)外的成熟市場(chǎng)，衍生品市場(chǎng)的體量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于現(xiàn)貨市場(chǎng)，有個(gè)很重要的原因就是：衍生品具有著重要的價(jià)格發(fā)現(xiàn)以及定價(jià)機(jī)制。

      余力在國(guó)外深造時(shí)，主攻的就是期權(quán)定價(jià)這個(gè)方向，回國(guó)后，他進(jìn)入到了上交所的衍生品業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)股票期權(quán)做市商制度設(shè)計(jì)與管理，并參與期權(quán)多項(xiàng)交易制度設(shè)計(jì)。可以說(shuō)，我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的建立，有余力的一份功勞。

      期權(quán)，相當(dāng)于是一份保險(xiǎn)

      對(duì)于股指期權(quán)來(lái)說(shuō)，與股指期貨最根本性的區(qū)別在于買賣雙方的權(quán)利和義務(wù)。期權(quán)就相當(dāng)于是一份保險(xiǎn)，期權(quán)的買方擁有著權(quán)利，沒(méi)有義務(wù)，而期權(quán)的賣方則是沒(méi)有權(quán)利，但有義務(wù)。

      打個(gè)比方，假設(shè)買了一份飛機(jī)延誤的保險(xiǎn)，對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，他們期待的就是飛機(jī)不要延誤，在期權(quán)里換句話說(shuō)就是：不要被行權(quán)。而期權(quán)的買方，在一開(kāi)始支付給賣方一筆權(quán)利金，或者叫期權(quán)費(fèi)，就獲得了到期行權(quán)日行權(quán)或者不行權(quán)的權(quán)利。如此，期權(quán)的買方成本是固定的，如果買入一份看漲期權(quán)，股票漲了，期權(quán)就能盈利，而如果股票下跌，那么就損失一筆期權(quán)費(fèi)。也就是說(shuō)，期權(quán)買的虧損是有限的，盈利是可以無(wú)限。

      另外，期權(quán)與期貨一樣，也有套保功能，假設(shè)在股票市場(chǎng)買入股票，同時(shí)在期權(quán)市場(chǎng)買入看跌期權(quán)，這樣股票價(jià)格即使下跌，有期權(quán)做保障，防止了股票市場(chǎng)的虧損；而股票上漲，那么只要股票的盈利覆蓋買入看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)，那么同樣也能盈利。

      在杠桿性方面，期權(quán)與期貨還有融資融券都不同，期貨和融資融券都面臨著強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，即使看對(duì)方向，只要當(dāng)中因價(jià)格波動(dòng)被平倉(cāng)了，那么后面的收益就與自己無(wú)關(guān)了。而期權(quán)則不同，期權(quán)的買方?jīng)]有平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，付了一個(gè)期權(quán)費(fèi)之后，無(wú)論這段時(shí)間內(nèi)股票價(jià)格如何波動(dòng)，只要最后的價(jià)格方向判斷對(duì)了，那就可以進(jìn)行行權(quán)盈利。

      我國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)前景廣闊

      與國(guó)外的期權(quán)市場(chǎng)相比，我國(guó)的期權(quán)市場(chǎng)目前還處于初級(jí)階段，期權(quán)的入門門檻高是一方面，另一方面是投資者缺乏專業(yè)的期權(quán)知識(shí)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，要開(kāi)一個(gè)期權(quán)賬戶，不僅要有50萬(wàn)的資產(chǎn)，還需要進(jìn)行考試，100分的總分要考到70分才能開(kāi)出期權(quán)賬戶。

      國(guó)外的市場(chǎng)中，機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)了80%，剩下20%的個(gè)人投資者的專業(yè)性也是比較強(qiáng)的，很多機(jī)構(gòu)都會(huì)運(yùn)用到期權(quán)這個(gè)工具。我國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展方向也會(huì)趨于機(jī)構(gòu)化，那么期權(quán)市場(chǎng)在我國(guó)的前景一定會(huì)是非常廣闊。期待我國(guó)的金融市場(chǎng)愈加成熟！

嘉賓介紹

余力   嘉合基金 衍生品投資部總監(jiān)、投資經(jīng)理

瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)（ETH Zurich）應(yīng)用數(shù)學(xué)碩士，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士。擁有5年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2016年5月加入嘉合基金。曾在上海證券交易所基金與衍生品部負(fù)責(zé)期權(quán)策略研究，參與國(guó)內(nèi)第一只場(chǎng)內(nèi)期權(quán)規(guī)則設(shè)計(jì)等工作。 余力，瑞士蘇黎世聯(lián)邦理工大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)全額獎(jiǎng)學(xué)金碩士，跟隨歐洲隨機(jī)金融數(shù)學(xué)家Prof Martin.Schweizer主攻隨機(jī)波動(dòng)率下的期權(quán)定價(jià)方向，復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士；現(xiàn)任嘉合基金衍生品投資部投資總監(jiān)，管理期權(quán)等主動(dòng)管理型專戶，從事股票期權(quán)、商品期權(quán)等衍生品策略的投資交易與策略研發(fā)工作。國(guó)內(nèi)曾任職于上海證券交易所衍生品業(yè)務(wù)部和上海證券研究所金融工程部，畢業(yè)后曾在Credit Suisse指數(shù)期權(quán)研究團(tuán)隊(duì)有過(guò)深造經(jīng)驗(yàn)。 2013年8月起全程參與上海證券交易所上證50ETF期權(quán)產(chǎn)品上線籌備，負(fù)責(zé)股票期權(quán)做市商制度設(shè)計(jì)與管理、參與股票期權(quán)多項(xiàng)交易制度設(shè)計(jì)，牽頭期權(quán)市場(chǎng)推廣等投資者教育工作，獲得中國(guó)期權(quán)市場(chǎng)誕生重要貢獻(xiàn)證書(shū)，現(xiàn)為上海證券交易所、深圳證券交易所、鄭州商品交易所等多家交易所期權(quán)特約講師。

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