海外頂級的量化投資，善于用理性替代感性

——點掌投教特邀量旗全宇介紹海外量化

      個人投資者在投資市場中，由于主觀的因素較大，往往會感性的對投資決策做出判斷，但投資更需要的是理性，而不是感性。近幾年，隨著量化投資在我國的涌現(xiàn)，改變了感性投資這一現(xiàn)象，2015年之后，由于A股市場進入了很長的一段弱勢期，量化策略卻在這段時間里表現(xiàn)出了穩(wěn)定的一面。點掌投教特邀，原海外知名量化資管機構城堡投資的領軍人物，量旗資產(chǎn)CEO&投資總監(jiān)——全宇，一起來挖掘一下量化的奧秘。

      巴黎銀行取經(jīng)，將量化帶回國

      二十世紀初，全宇去到了國外留學，當時學習的是精算，而精算從本質上看，和國內現(xiàn)在的大數(shù)據(jù)研究有著相近之處，這也是為他后來學習量化投資打了良好的基礎。

      在那個時代，并不容易在海外找到好工作，不過全宇讀的精算相對比較稀缺，所以并不缺乏工作機會。畢業(yè)后，他順利進入了法國巴黎銀行，做宏觀量化分析，就是把宏觀的基本面數(shù)據(jù)匯總起來，建立一個預測模型，來預測美聯(lián)儲或者歐洲央行進行加息的概率。

      在巴黎銀行“取經(jīng)”后，全宇回到國內創(chuàng)建了自己的私募基金，將巴黎銀行的量化思維帶回國，并獲得了優(yōu)異的回報。

      利率，是資產(chǎn)定價的重要因素

      在歐洲時期的全宇，除了對宏觀經(jīng)濟進行關注之外，利率是他另一個重點關注的對象。因為利率是很多資產(chǎn)定價的一個起點或者重要因素，央行的貨幣投放對于流動性會產(chǎn)生很大的影響，流動性又影響到各個資產(chǎn)的本身價值。

      美國前幾年一直都在提加息，雖然每年喊下來并沒有加多少，但加息的預期對于市場的影響依舊是很大的。美聯(lián)儲的加息節(jié)奏，主要是根據(jù)當前美國經(jīng)濟狀態(tài)來定調，也就是說當下的利率水平，既不遏制經(jīng)濟的發(fā)展，又不會推動通貨膨脹。還有一點就是經(jīng)濟各方面狀態(tài)好的時候，利率會盡量回到中性利率附近，中性利率基本上就是等于目前的通貨膨脹率加一個點附近。就如前幾年美國的經(jīng)濟狀況加上川普的一些減稅措施，使得美聯(lián)儲依舊有著加息的空間，所以前兩年美國加息的概率很大。

      理性，是量化與普通投資最大的區(qū)別

      回國后，全宇便將國外的量化模型植入到了國內市場。量化投資，也叫做科學化投資，大部分投資者在投資的時候最直觀的就是拍腦袋憑感覺做決策，比如央行加息了，投資者就會感覺市場要走差，然后就開始減倉，主觀性比較強。

      而量化投資則是理性的，量化會把歷史上發(fā)生過的情況做一個統(tǒng)計，然后得出一個概率再進行判斷。比如央行加息，加息后貨幣投放減少了，這個減少的幅度在歷史上是什么狀況，市場經(jīng)歷加息的抽水后是不是都要跌？驗證完這些情況后就會得出一個分數(shù)，從而判斷下跌或者上漲的概率多大。

      量化也有流派，比如歷史上發(fā)生的事情，不用管，也不用了解為什么價格會跌，那就是做純數(shù)據(jù)處理，這種量化流派是高頻的居多；另一種流派是結合基本面的角度，通過量化的方式來做，把經(jīng)濟的規(guī)律摸透。比方說在經(jīng)濟不好的情況下，哪些行業(yè)的經(jīng)營難度會更大，多數(shù)的企業(yè)都會變差，用歷史的模型結合基本面的變化來做量化，這樣的量化會更融入實際，而不是一個簡單的數(shù)據(jù)模型。

嘉賓介紹

全宇 量旗資產(chǎn)CEO & 投資總監(jiān)

英國卡斯商學院 精算學碩士/金融學碩士。歷任巴黎銀行利率策略交易分析員、Goldenberg Hehmeyer Trading利率策略交易員和全球期貨CTA投資經(jīng)理、城堡投資Citadel股票及衍生品投資經(jīng)理、英國Girehban Ltd聯(lián)合創(chuàng)始人及投資經(jīng)理、上海易善資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理、國金證券全資子公司國金創(chuàng)新投資有限公司金融產(chǎn)品部董事總經(jīng)理。在金融行業(yè)從業(yè)超過15年。管理規(guī)模達百億，并獲取優(yōu)異回報。

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