海外頂級(jí)的量化投資，善于用理性替代感性

——點(diǎn)掌投教特邀量旗全宇介紹海外量化

      個(gè)人投資者在投資市場(chǎng)中，由于主觀的因素較大，往往會(huì)感性的對(duì)投資決策做出判斷，但投資更需要的是理性，而不是感性。近幾年，隨著量化投資在我國(guó)的涌現(xiàn)，改變了感性投資這一現(xiàn)象，2015年之后，由于A股市場(chǎng)進(jìn)入了很長(zhǎng)的一段弱勢(shì)期，量化策略卻在這段時(shí)間里表現(xiàn)出了穩(wěn)定的一面。點(diǎn)掌投教特邀，原海外知名量化資管機(jī)構(gòu)城堡投資的領(lǐng)軍人物，量旗資產(chǎn)CEO&投資總監(jiān)——全宇，一起來(lái)挖掘一下量化的奧秘。

      巴黎銀行取經(jīng)，將量化帶回國(guó)

      二十世紀(jì)初，全宇去到了國(guó)外留學(xué)，當(dāng)時(shí)學(xué)習(xí)的是精算，而精算從本質(zhì)上看，和國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的大數(shù)據(jù)研究有著相近之處，這也是為他后來(lái)學(xué)習(xí)量化投資打了良好的基礎(chǔ)。

      在那個(gè)時(shí)代，并不容易在海外找到好工作，不過(guò)全宇讀的精算相對(duì)比較稀缺，所以并不缺乏工作機(jī)會(huì)。畢業(yè)后，他順利進(jìn)入了法國(guó)巴黎銀行，做宏觀量化分析，就是把宏觀的基本面數(shù)據(jù)匯總起來(lái)，建立一個(gè)預(yù)測(cè)模型，來(lái)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)或者歐洲央行進(jìn)行加息的概率。

      在巴黎銀行“取經(jīng)”后，全宇回到國(guó)內(nèi)創(chuàng)建了自己的私募基金，將巴黎銀行的量化思維帶回國(guó)，并獲得了優(yōu)異的回報(bào)。

      利率，是資產(chǎn)定價(jià)的重要因素

      在歐洲時(shí)期的全宇，除了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行關(guān)注之外，利率是他另一個(gè)重點(diǎn)關(guān)注的對(duì)象。因?yàn)槔适呛芏噘Y產(chǎn)定價(jià)的一個(gè)起點(diǎn)或者重要因素，央行的貨幣投放對(duì)于流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生很大的影響，流動(dòng)性又影響到各個(gè)資產(chǎn)的本身價(jià)值。

      美國(guó)前幾年一直都在提加息，雖然每年喊下來(lái)并沒(méi)有加多少，但加息的預(yù)期對(duì)于市場(chǎng)的影響依舊是很大的。美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏，主要是根據(jù)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)來(lái)定調(diào)，也就是說(shuō)當(dāng)下的利率水平，既不遏制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又不會(huì)推動(dòng)通貨膨脹。還有一點(diǎn)就是經(jīng)濟(jì)各方面狀態(tài)好的時(shí)候，利率會(huì)盡量回到中性利率附近，中性利率基本上就是等于目前的通貨膨脹率加一個(gè)點(diǎn)附近。就如前幾年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況加上川普的一些減稅措施，使得美聯(lián)儲(chǔ)依舊有著加息的空間，所以前兩年美國(guó)加息的概率很大。

      理性，是量化與普通投資最大的區(qū)別

      回國(guó)后，全宇便將國(guó)外的量化模型植入到了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。量化投資，也叫做科學(xué)化投資，大部分投資者在投資的時(shí)候最直觀的就是拍腦袋憑感覺(jué)做決策，比如央行加息了，投資者就會(huì)感覺(jué)市場(chǎng)要走差，然后就開(kāi)始減倉(cāng)，主觀性比較強(qiáng)。

      而量化投資則是理性的，量化會(huì)把歷史上發(fā)生過(guò)的情況做一個(gè)統(tǒng)計(jì)，然后得出一個(gè)概率再進(jìn)行判斷。比如央行加息，加息后貨幣投放減少了，這個(gè)減少的幅度在歷史上是什么狀況，市場(chǎng)經(jīng)歷加息的抽水后是不是都要跌？驗(yàn)證完這些情況后就會(huì)得出一個(gè)分?jǐn)?shù)，從而判斷下跌或者上漲的概率多大。

      量化也有流派，比如歷史上發(fā)生的事情，不用管，也不用了解為什么價(jià)格會(huì)跌，那就是做純數(shù)據(jù)處理，這種量化流派是高頻的居多；另一種流派是結(jié)合基本面的角度，通過(guò)量化的方式來(lái)做，把經(jīng)濟(jì)的規(guī)律摸透。比方說(shuō)在經(jīng)濟(jì)不好的情況下，哪些行業(yè)的經(jīng)營(yíng)難度會(huì)更大，多數(shù)的企業(yè)都會(huì)變差，用歷史的模型結(jié)合基本面的變化來(lái)做量化，這樣的量化會(huì)更融入實(shí)際，而不是一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)模型。

嘉賓介紹

全宇 量旗資產(chǎn)CEO & 投資總監(jiān)

英國(guó)卡斯商學(xué)院 精算學(xué)碩士/金融學(xué)碩士。歷任巴黎銀行利率策略交易分析員、Goldenberg Hehmeyer Trading利率策略交易員和全球期貨CTA投資經(jīng)理、城堡投資Citadel股票及衍生品投資經(jīng)理、英國(guó)Girehban Ltd聯(lián)合創(chuàng)始人及投資經(jīng)理、上海易善資產(chǎn)管理有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理、國(guó)金證券全資子公司國(guó)金創(chuàng)新投資有限公司金融產(chǎn)品部董事總經(jīng)理。在金融行業(yè)從業(yè)超過(guò)15年。管理規(guī)模達(dá)百億，并獲取優(yōu)異回報(bào)。

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