站在宏觀的高度,看投資
——點(diǎn)掌投教特邀金?;鸾?jīng)理向朝勇談?wù)搩r(jià)值投資
說(shuō)起價(jià)值投資,有不少投資者都認(rèn)為價(jià)格便宜的股票就是有價(jià)值的,然而真正的價(jià)值投資并非如此,那究竟如何尋找真正有價(jià)值的公司進(jìn)行投資呢?點(diǎn)掌投教特邀樸石投資基金經(jīng)理——向朝勇,聽(tīng)他站在宏觀以及基本面的視角來(lái)看待價(jià)值投資!
一分價(jià)錢(qián)一分貨,在股市里也適用
A股市場(chǎng)的價(jià)值投資說(shuō)到底,就是尋找中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量里面最優(yōu)秀的上市企業(yè),長(zhǎng)期投資跟隨這些企業(yè)共同成長(zhǎng),從長(zhǎng)期來(lái)講,這些企業(yè)會(huì)不斷的創(chuàng)造價(jià)值,而投資它的股票,投資者也可以獲得一個(gè)不斷的收益。這就是價(jià)值投資的核心理念,就是投資者一直想尋找的有核心基本面、最安全的資產(chǎn)。
關(guān)鍵在于如何將這些企業(yè)挑選出來(lái),對(duì)此,向朝勇認(rèn)為很多投資者對(duì)價(jià)值投資有一個(gè)誤區(qū),認(rèn)為價(jià)格便宜的、市盈率低的諸如銀行股之類的就一定都是有價(jià)值的,而那些成長(zhǎng)型的高科技企業(yè)就不算有價(jià)值的,這是非常錯(cuò)誤的想法。價(jià)格低自然有價(jià)格低的道理,市場(chǎng)給出的價(jià)格是公允的,5塊錢(qián)的價(jià)格說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)你的估值就是5塊,茅臺(tái)貴自然有貴的道理,也許很多人會(huì)認(rèn)為茅臺(tái)就是價(jià)值投資,但它同時(shí)也是一家成長(zhǎng)股,它的凈利潤(rùn)至今已經(jīng)翻了幾十倍,品牌效應(yīng)非常強(qiáng),不需要花費(fèi)銷售費(fèi)用就可以把產(chǎn)品賣出去,而且市場(chǎng)上還供不應(yīng)求,這樣的企業(yè)安全性是非常高的,那賺錢(qián)的穩(wěn)定性自然也是非常高。
所以說(shuō)成長(zhǎng)和價(jià)值是相融合的,并不是一對(duì)矛盾體,有成長(zhǎng)的公司自然就有投資的價(jià)值,股價(jià)自然水漲船高;而沒(méi)有成長(zhǎng)性的公司,哪怕當(dāng)下業(yè)績(jī)?cè)俸?,股價(jià)再便宜,依然還是得不到市場(chǎng)資金的認(rèn)可,股價(jià)也不會(huì)怎么漲。
宏觀方向,決定行業(yè)龍頭
當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)很好的時(shí)候,一個(gè)行業(yè)中的大部分公司盈利能力都比較強(qiáng),股價(jià)都會(huì)上漲,這時(shí)候看不出誰(shuí)是頭部公司與行業(yè)排名第二第三公司之間的差距;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的情況下,只有在行業(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè),盈利能力才能持續(xù),但排名第二的公司賺錢(qián)能力都會(huì)大打折扣。
這就是一個(gè)核心基本面的安全性,是投資者想集中投資的公司,這也叫作極度的品牌價(jià)值,極度的商業(yè)模式。比如像騰訊,壟斷了社交的入口,沒(méi)有任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,這就是極度的商業(yè)模式,極度的技術(shù)領(lǐng)先。
所以并不是說(shuō)低估值就是安全的,估值很便宜,說(shuō)明未來(lái)的成長(zhǎng)性或者確定性是不高的,一定是有著核心原因?qū)е铝怂牡凸乐?,投資者不能一味的以為低估值的股票就可以買(mǎi)。另外,向朝勇還提醒投資者,階段性的高成長(zhǎng)股也是不建議去買(mǎi)的,有些成長(zhǎng)性是階段的,波動(dòng)性很大,可能今年增長(zhǎng)50%或100%,明年又掉下去了,不具有持續(xù)性,這也是不安全的。隨著市場(chǎng)越來(lái)越成熟,成長(zhǎng)性的公司市場(chǎng)會(huì)給出確定性的溢價(jià),投資者要做的就是在這些公司的基礎(chǔ)上精挑細(xì)選,選出做到極致的行業(yè)頭部公司。
宏觀,同樣也能輔助擇時(shí)
在選出了具有成長(zhǎng)性有價(jià)值的優(yōu)秀公司后,接下來(lái)要做的就是擇時(shí)了,對(duì)于股票的擇時(shí),向朝勇再一次提到了宏觀經(jīng)濟(jì)。當(dāng)宏觀環(huán)境良好,一切正常的情況下,投資者要做的就是持有那些具有成長(zhǎng)性、價(jià)值性的公司;而一旦宏觀環(huán)境發(fā)生變化,出現(xiàn)一定的風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,投資者就要做減倉(cāng)的動(dòng)作來(lái)規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
這就是投資中的防守,說(shuō)到底,防守的核心還是防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如果對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不進(jìn)行防守的話,指數(shù)跌了60%,行業(yè)同樣也避免不了虧損,相當(dāng)于幾年的收益都白做了。
最后,在控制風(fēng)險(xiǎn)方面向朝勇也給出了一些建議,他認(rèn)為同一行業(yè)的股票配置最好不要超過(guò)總倉(cāng)位的40%,而單只個(gè)股的配置不要超過(guò)總倉(cāng)位的20%,這樣就算某一只個(gè)股發(fā)生了非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,對(duì)于總倉(cāng)位的影響也是有限的。
嘉賓介紹:
向朝勇 樸石投資實(shí)際控制人,投資總監(jiān)、基金經(jīng)理
中山大學(xué)管理學(xué)博士;22年證券投資經(jīng)歷:10年公募基金+6年券商自營(yíng)+6年私募基金。擅長(zhǎng)精選最優(yōu)秀消費(fèi)股長(zhǎng)期投資(長(zhǎng)期專注于醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè))。歷任平安證券自營(yíng)部自營(yíng)部研究員、研究部負(fù)責(zé)人、交易室負(fù)責(zé)人;東吳證券自營(yíng)部負(fù)責(zé)人;東吳基金籌備組成員,投資總監(jiān),第一任基金經(jīng)理;新華基金投資總監(jiān),期間連續(xù)兩年獲評(píng)“金?;鸾?jīng)理”;諾德基金投資總監(jiān),管理的諾德中小盤(pán)2012年上半年第二,二季度第一名。自始至終由向朝勇博士管理的樸石投資陽(yáng)光私募系列產(chǎn)品費(fèi)后年化收益均超過(guò)20%。