期貨，不為人知的A面與B面

——點掌投教特邀業(yè)內大咖戴蘇娟回顧職業(yè)成長之路

      在普通投資者的印象里，期貨是一個風險極大的金融工具。自帶杠桿屬性的期貨，總會與強制平倉、巨額虧損相關聯(lián)。然而，在不少身處在產業(yè)上下游的實體企業(yè)眼中，期貨并非是一個風險巨大的投機品種，而是可以幫助企業(yè)對沖風險、平滑收益曲線的重要工具！

      為了幫助普通投資者更好地了解期貨，識別投機風險，點掌投教特別邀請到熵研信息創(chuàng)始合伙人——戴蘇娟，聽她來暢談一下期貨是如何服務到實體企業(yè)中的。

      多年實體企業(yè)的經驗和功底，練就金融女強人

      曾經在上海鋼聯(lián)和遠大物產研究部工作的戴蘇娟負責過很多項目，在上海鋼聯(lián)，她負責的項目包括：政府項目、下游企業(yè)的采購項目，還有復星集團的一些海外投資項目的研究支持；來到遠大物產，戴蘇娟負責策略的提供，她設計過很多高勝算的模型，像一些海外的外貿期現(xiàn)模型，勝率幾乎接近100%。

      在2018年，戴蘇娟認為這是一個很好的時代，可以把金融服務于實體企業(yè)，于是成立了自己的私募基金。她結合了上海鋼聯(lián)和遠大物產的工作經驗，主要為現(xiàn)貨企業(yè)服務，包括現(xiàn)貨企業(yè)的庫存管理，提供一些期現(xiàn)策略、套利和趨勢策略，以及一些遠期定價等。

      自上而下的研究把控市場方向

      對于大方向的研判，戴蘇娟有一套驅動力研究系統(tǒng)，以自上而下的宏觀研究為基礎，把所有的影響因素進行量化，主要分項包含宏觀驅動、產業(yè)驅動、成本驅動和基差驅動。宏觀驅動和產業(yè)驅動是主驅動，如果通過量化計算得到的數(shù)值皆為正數(shù)，代表兩者方向一致，說明市場向上的空間比較確定；反之如果皆為負值，說明后期下跌的風險較大；而當兩者數(shù)值的方向不一致時，會根據(jù)自上而下的思維，宏觀對于期貨的影響會更大一點，而產業(yè)的供需對現(xiàn)貨和期貨的影響都是他們的共性，宏觀是他們的差異，之后綜合二者絕對值的大小進行綜合比較。

      而成本驅動和基差驅動同樣非常重要，只是并非所有的時候都非常重要，所以權重要比前兩個主驅動要小一些。比如成本驅動只有在成本持續(xù)上升或持續(xù)下降的時候，對于成材的價格會有比較大的影響；基差的話，在做期現(xiàn)的時候，原本基差比例較小，而當參與者結構發(fā)生很大變化時，基差可能變得較大，這樣對市場形成的影響也會比較大。

      有了自上而下的研究基礎上，根據(jù)量化模型所給出的判斷，對于市場大方向的把控方面也會變得容易些，這也為戴蘇娟幫助實體企業(yè)做現(xiàn)貨管理的時候提供了保障。

      策略交易，有四個關鍵點

      戴蘇娟的團隊，除了有現(xiàn)貨中的管理，還有一些策略上的布局。上文介紹了驅動力系統(tǒng)對大勢方向的預判，那么在了解了大方向之后，就會進入交易部分，這就需要策略上的布局。

      交易上有四個關鍵點。一是交易的方向，二是交易的時間，三是交易的空間，四是倉位的控制。其中方向的研究就是通過驅動力的研究產生的；有了方向后并不會立馬進行交易，比如在大方向上漲明確的情況下，也會出現(xiàn)回調，這時就會利用設計的模型來跟蹤行情的啟動來確定入場時間；當入場后，會根據(jù)止盈止損點來確定交易的空間高度；最后就是風控上對倉位的控制，也是不把風險集中在一兩個品種上面。

      聽完戴蘇娟分享完了她對于期貨的淺談后，會發(fā)現(xiàn)期貨只要運用的好，并不是傳說中的高風險品種，相反，期貨已經成為了對實體企業(yè)而言可以有效抗風險的金融工具，這正是投資者需要了解的期貨的另一面！

嘉賓介紹

戴蘇娟   熵研信息創(chuàng)始合伙人

2010年開始在上海鋼聯(lián)（mysteel）研究中心從事鋼鐵產業(yè)研究（8年），曾負責為大型下游用鋼企業(yè)（如東風汽車）提供采購咨詢服務，以及為南鋼、復星、浙江物產、杭州熱聯(lián)等企業(yè)提供黑色產業(yè)鏈綜合信息咨詢服務。期間，參與多家媒體的視頻節(jié)目并撰寫眾多有市場影響力的文章。2016年加入遠大物產鋼鐵事業(yè)部，從事內外貿期現(xiàn)交易策略、國外市場的深度挖掘方面的研究工作。2018年組建成立上海熵研信息咨詢合伙企業(yè)（有限合伙），轉為產業(yè)客戶提供全產業(yè)鏈的供需量化研究模型、期現(xiàn)及遠期現(xiàn)貨定價策略、套保協(xié)助等方面的服務。個人擅長自上而下的宏觀研究和產業(yè)供需、基差交易等模型的開發(fā)，已經成功開發(fā)出鋼材外貿期現(xiàn)策略模型、內貿現(xiàn)貨庫存管理系統(tǒng)、期現(xiàn)交易模型等，均成功的應用于企業(yè)實際經營的業(yè)務中，尤其是外貿期現(xiàn)模型勝率接近100%。

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