市場的本源，亦“本”亦“行”

——點掌投教特邀基金經(jīng)理裴軼新分享股市哲學

      在二級市場的運行過程中，通常都會遵循了一定的本質(zhì)和規(guī)律。普通投資者一般會忽視市場的本源，忽視交易的本質(zhì)和規(guī)律。

      如何透過市場的交易邏輯和交易哲學，來構(gòu)建投資者自己的選股模型和交易體系呢？點掌投教特別邀請到了上海頂理投資的創(chuàng)始人、知名基金經(jīng)理——裴軼新，請他來分享一下市場中，容易被忽視，但又是最核心的市場本源。

      認清市場，“形”常變而“本”不常變

      對于市場的本源，用簡單的兩個字來形容，一個是“本”，一個是“形”。

      “本”就是本質(zhì)性的運行規(guī)律和交易邏輯，也就是從量變到質(zhì)變的規(guī)律；“形”就是包含著所有市場上的交易主體、交易標的以及交易大環(huán)境包括宏觀環(huán)境在內(nèi)的一些信息。俗話說：形常變而本不變，這也適用于投資。投資者需要透過這些形，來屏蔽一些信息的干擾、抓住本質(zhì)，從而來構(gòu)建策略，并獲得一個相對穩(wěn)定的收益。

      裴軼新所管理的基金產(chǎn)品，是使用何種獨特的方法來抓到市場本質(zhì)呢？他介紹到，頂理投資的交易員都是有著非常豐富的交易經(jīng)驗，從1996年以來經(jīng)歷了四輪大周期，對市場的運行規(guī)律，在交易邏輯上本身就形成了自己的交易體系和交易模式，在構(gòu)建模型的時候，除了量化的因子，在信息的處理上會面臨一些快速適應(yīng)性的問題。

      為解決這個問題，自從2016年以后，裴軼新開始專心做股票動量的策略，這個策略是把他多年的邏輯哲學編制成一些指標，在這過程中既需要有傳統(tǒng)的對市場深刻的理解，同時又借助先進的量化手段，形成了現(xiàn)如今比較成熟的構(gòu)架模式，對市場信息的適應(yīng)性非常好。

      內(nèi)嵌式風控，更加注重安全性

      說起風控，每一家機構(gòu)都會有自己獨特的風控體系，對于裴軼新來說，更是花了很大的工作在風控上。

      像養(yǎng)老金等一些規(guī)模超大的基金，他們的收益取決于大類資產(chǎn)配置，裴軼新認為他可以把這些大類資產(chǎn)類比成波動，從策略的源頭上就進行一個風控設(shè)置。比如設(shè)置了很多禁投池，而對于選入股票池的品種也會選擇相對等權(quán)的配置，每一個股票的倉位都會受到限制，這樣即使有爆發(fā)單個的風險事件也不會影響到整個組合。

      然而，事前的風控設(shè)置只是最普通的設(shè)置，裴軼新團隊最大的特色就是事中的內(nèi)嵌式風控。

      所謂內(nèi)嵌式風控就是建立的模型每天對市場上的股票進行長達200到300以上交易日的跟蹤和分析，當股票選出后不會馬上進行交易，買入和賣出的操作都要通過交易體系里的測試來完成，也就是要在選定的股票中進行再次的動量評估。而在真正進行買賣的時候，這個模型通過短周期的動量信號，把買賣點都牢牢的控制在相對確定的區(qū)間內(nèi)，這樣就是把風控進行內(nèi)嵌了。

      至于事后的風控，裴軼新采用浮動止損的方式。在長周期的定量模型中，設(shè)置的事后風控實際就是向市場妥協(xié)，控制最大回撤。當產(chǎn)品的凈值不斷升高的時候，風控線整體往上移，從而保證凈值回撤的幅度。

      總而言之，動態(tài)變化的市場中有著永恒不變的運行規(guī)律和交易邏輯，而在這不變的本質(zhì)中，又要根據(jù)動量的變化來調(diào)整策略。這才是市場中的哲學！裴軼新的訪談視頻歡迎廣大投資者登錄點掌投教網(wǎng)站收看。“知道越多，風險越小?！包c掌投教也將聘請更多專業(yè)的財經(jīng)大咖為廣大投資普及金融投資中的各種專業(yè)知識和風險防范方法，歡迎大家繼續(xù)關(guān)注點掌投教。

嘉賓介紹

裴軼新   上海頂理投資創(chuàng)始人

法律碩士、金融學士。先后任職于太平養(yǎng)老、富國基金等資產(chǎn)管理和公募基金機構(gòu)。曾服務(wù)多家大型央企及資產(chǎn)管理公司，在資產(chǎn)管理及風險控制方面有較為豐富的經(jīng)驗。2010年開始致力于量化投資和研究，2014年創(chuàng)建上海頂理投資同時在風控方面逐步形成成熟的理念，將“風控量化、交易量化”相結(jié)合，形成“兩級四重”的完整風控體系。

點擊此處查看完整視頻