明年宏觀經(jīng)濟和股指一季度的行情怎么走？

——點掌投教特邀明星分析師揭秘股指新動向！

從全球范圍來看，當前經(jīng)濟下行、通脹下行，各國央行紛紛采取積極降息的措施，根據(jù)美林時鐘理論，屬于經(jīng)濟衰退后期的特征。在對明年經(jīng)濟走勢分析之前，首先需要弄清楚目前我們處在經(jīng)濟周期的什么位置。點掌投教特別邀請到了新紀元期貨明星分析師，程偉老師為投資者對明年宏觀經(jīng)濟和股指一季度行情的投資策略進行深度的分析和介紹。

對于明年經(jīng)濟的看法，程偉認為還是應(yīng)該偏樂觀一些。

首先，從國外方面來看，今年以來，全球共有近30家央行宣布降息，范圍僅次于2008年。除美國（3次）、歐元區(qū)（1次）、澳大利亞（3次）等發(fā)達經(jīng)濟體以外，還包括印度（5次）、巴西（3次）、南非（1次）、俄羅斯（4次）等新興市場國家。因貨幣政策向經(jīng)濟領(lǐng)域傳導需要一定時間，預(yù)計到2020年降息對經(jīng)濟的刺激作用將開始顯現(xiàn)。

其次，從國內(nèi)方面來看，貨幣政策轉(zhuǎn)向邊際寬松，今年1月和9月初，央行宣布全面降準，存款準備金率分別下調(diào)1個和0.5個百分點。11月份，央行先后下調(diào)中期借貸便利（MLF）、逆回購（OMO）和貸款市場報價利率（LPR），各5個基點，旨在引導金融機構(gòu)貸款利率下行，降低實體經(jīng)濟融資成本。財政政策更加積極，一個是減稅降費，另一個是基礎(chǔ)設(shè)施補短板。今年前三季度，全國累計新增減稅降費17834億元，其中新增減稅15109億元，新增社保費降費2725億元，2萬億元減稅降費目標已實現(xiàn)近九成。今年政府工作報告擬安排地方政府專項債券2.15萬億元，比去上年增加8000億元。截止9月底，今年新增地方專項債已全部發(fā)行完畢，財政部提前下達明年部分新增專項債1萬億元，確保明年年初即可投入使用，盡早形成對經(jīng)濟的拉動作用。

綜合國外和國內(nèi)兩個方面，程偉認為在全球新一輪貨幣寬松的刺激下，世界經(jīng)濟有望迎來階段性復蘇，我國經(jīng)濟增速有望平穩(wěn)著陸。

對于明年市場的新動向，程偉從兩方面做出考量。

國外方面，從先行指標來看，2019年11月摩根大通全球制造業(yè)PMI為50.3，連續(xù)4個月回升，5月份以來首次站上枯榮線。美國11月Markit制造業(yè)PMI為52.6，連續(xù)3個月回升，創(chuàng)5月以來新高。歐元區(qū)11月制造業(yè)錄得46.9，連續(xù)兩個月回升。從美國到歐洲，制造業(yè)PMI都出現(xiàn)了止跌回升的跡象。

國內(nèi)方面，中國11月官方制造業(yè)PMI大幅回升至50.2，時隔6個月重返擴張區(qū)間，財新制造業(yè)PMI錄得51.8，連續(xù)5個月回升，2017年以來新高。從國內(nèi)到國外，無論制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)PMI都在往上走，表明全球經(jīng)濟有初步企穩(wěn)的跡象。

此外，從庫存周期的角度來看，目前企業(yè)正在主動去庫存階段，但根據(jù)歷史統(tǒng)計，本輪庫存周期或已進入尾聲，下一步將進入被動去庫存，反映在經(jīng)濟領(lǐng)域，正是經(jīng)濟復蘇的表現(xiàn)。

根據(jù)歷史統(tǒng)計，從 2002-2019年，我國共經(jīng)歷了5輪庫存周期，分別是2002-2006、2006-2009、2009-2013、2013-2016、2016至今，最長為47個月，最短為29個月，平均為40個月左右。本輪庫存周期從2016年6月啟動，截止2019年10月，已持續(xù)40個月，根據(jù)歷史規(guī)律，我們認為本輪庫存周期已經(jīng)接近尾聲。

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