期貨銅，并不是一個(gè)小品種！

——點(diǎn)掌投教特邀明星分析師揭秘期貨銅！

有色金屬作為商品市場(chǎng)中最為成熟以及標(biāo)準(zhǔn)的板塊之一，一直以來(lái)受到市場(chǎng)極大的關(guān)注。傳統(tǒng)觀念中，有色金屬的排名是金、銀、銅、鐵，但是在期貨領(lǐng)域，銅并不是一個(gè)小品種。有色金屬期貨中，銅是有色金屬的大品種的代表之一，在整個(gè)有色金屬板塊具有標(biāo)桿性和龍頭作用。

但今年以來(lái)，銅市場(chǎng)風(fēng)格變化很快，也對(duì)投資者把握行情增加了難度，點(diǎn)掌投教特別邀請(qǐng)到了邁科期貨明星分析師，董嘉奕老師為投資者對(duì)銅行業(yè)的基本情況和投資策略進(jìn)行深度的介紹。

董嘉奕認(rèn)為銅是人類最早發(fā)現(xiàn)的古老金屬之一。因?yàn)槠淞己玫膶?dǎo)電性，耐腐蝕性得到了非常廣泛的應(yīng)用。銅的產(chǎn)業(yè)鏈包括采礦、選礦、粗銅冶煉、精銅冶煉、銅加工以及終端消費(fèi)。國(guó)內(nèi)來(lái)看，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)出上游集中，下游分散的特點(diǎn)。中國(guó)占到全球全球銅消費(fèi)的幾乎半壁江山，主要應(yīng)用行業(yè)集中在電力、空調(diào)、交通、建筑以及電子行業(yè)等。

銅期貨市場(chǎng)相比較其他商品板塊有什么特點(diǎn)呢。董嘉奕認(rèn)為第一，中國(guó)等地區(qū)進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代以后，全球有色金屬的消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)端變化將對(duì)行情產(chǎn)生決定性的作用。上游企業(yè)在價(jià)格大幅下跌之后的被動(dòng)減產(chǎn)以及礦山原料供應(yīng)周期性收縮導(dǎo)致原料端明顯下降，預(yù)計(jì)其影響在2020年仍將延續(xù)。全球精銅市場(chǎng)處于相對(duì)緊平衡的狀態(tài)，供應(yīng)干擾或短期內(nèi)的需求爆發(fā)對(duì)行情的影響非常大。這種市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)有利于提高市場(chǎng)關(guān)注度和參與度。我們相信目前銅價(jià)仍處于中長(zhǎng)期的相對(duì)底部，市場(chǎng)階段性供需錯(cuò)配仍將在未來(lái)一到兩年為這個(gè)品種帶來(lái)行情。

其次，銅期貨是國(guó)際期貨市場(chǎng)上有廣泛影響的成熟品種，也是我國(guó)期貨市場(chǎng)起步最先推出的品種。經(jīng)過(guò)十多年的實(shí)際和發(fā)展，已形成較為客觀的市場(chǎng)規(guī)模，期貨功能得到了較好的發(fā)揮。上海期銅價(jià)格作為全球銅市場(chǎng)定價(jià)鏈中重要一環(huán)的地位得到了普遍的認(rèn)同。第三，銅市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)比較齊全，發(fā)布及時(shí)，市場(chǎng)透明度較高，有利于投資者的交易和操作。市場(chǎng)成交持倉(cāng)數(shù)據(jù)來(lái)看，銅成交持倉(cāng)額占比較高，月份之間連續(xù)性好，交易比較活躍。最后，銅國(guó)內(nèi)外貿(mào)易順暢。國(guó)內(nèi)基本金屬消費(fèi)量全球占比較大，以銅為代表的金屬凈進(jìn)口量巨大。2018年國(guó)內(nèi)精銅凈進(jìn)口量達(dá)347萬(wàn)噸，而同期國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量逾900萬(wàn)噸。中國(guó)政府為了鼓勵(lì)銅的進(jìn)口，對(duì)于銅貿(mào)易進(jìn)口基本沒有太多的限制也沒有關(guān)稅，總體交易成本較低，而電解銅在國(guó)內(nèi)貿(mào)易量及消費(fèi)量巨大，整體市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。活躍的貿(mào)易流不僅吸引了一般的貿(mào)易及融資需求，還促成了跨市套利活動(dòng)。銅、鋁金屬制品貿(mào)易導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)性高。近年來(lái)SHFE和LME的期銅連續(xù)三月合約的相關(guān)系數(shù)高達(dá)90%以上，上海價(jià)格和倫敦金屬交易所期銅價(jià)格的相互關(guān)系逐漸由“倫敦單向引導(dǎo)上海期銅”向“倫敦和上?；橐龑?dǎo)”轉(zhuǎn)變。

對(duì)于銅這樣一個(gè)走勢(shì)標(biāo)準(zhǔn)，交易流動(dòng)性非常好的品種，那么投資者平時(shí)應(yīng)該去更多的關(guān)注哪些影響因素呢？董嘉奕說(shuō)經(jīng)濟(jì)周期性輪動(dòng)推動(dòng)包括銅在內(nèi)的商品供需關(guān)系呈現(xiàn)明顯的周期性特點(diǎn)。而由于市場(chǎng)供需變化的輪動(dòng)，供應(yīng)的因素和需求的因素周期性的主導(dǎo)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。因此，對(duì)銅價(jià)的長(zhǎng)期研判某種程度上來(lái)說(shuō)是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期走勢(shì)的研判，而季節(jié)性的因素影響的是中短期的趨勢(shì)。比如，銅應(yīng)用的行業(yè)，電力、家電、建筑、交通等工業(yè)部門的實(shí)際生產(chǎn)狀況決定其實(shí)際消費(fèi)量。而礦產(chǎn)以及冶煉行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況影響了供應(yīng)量，但要注意這個(gè)往往具有一定的滯后性。中期的影響因素包括一定時(shí)期內(nèi)的供求關(guān)系，進(jìn)出口數(shù)據(jù)，企業(yè)生產(chǎn)成本等等。銅價(jià)短期的內(nèi)波動(dòng)的影響因素包括，貨幣，利率、基金交易方向等等。

董嘉奕老師的訪談視頻歡迎廣大投資者登錄點(diǎn)掌投教網(wǎng)站收看。“知道越多，風(fēng)險(xiǎn)越小?！包c(diǎn)掌投教也將聘請(qǐng)更多專業(yè)的財(cái)經(jīng)大咖為廣大投資普及金融投資中的各種專業(yè)知識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范方法，歡迎大家繼續(xù)關(guān)注點(diǎn)掌投教。