長期視角、基本面分析、逆向投資，居然可以完美結合！

——點掌投教特邀基金經理揭秘投資秘訣！

為了幫助投資者了解更多專業(yè)機構價值投資的理念和策略思路，點掌投教特別邀請到了墨鋒投資總經理，周棟老師。

周棟，墨鋒投資總經理。是中南財經政法大學法學碩士，法學與金融學雙學位，曾在國有大型銀行從業(yè)十年，歷任多家分支機構負責人，也是墨鋒慧遠基金經理。周總在A股、港股、美股有較為豐富的經驗，投資風格平衡穩(wěn)健，偏重從基本面出發(fā)選股，目前重點覆蓋醫(yī)藥和消費行業(yè)。

就讓我們有請周棟老師，來為大家一一介紹吧。

墨鋒自成立開始就定位于是投研驅動型的機構，投資的世界紛繁復雜，而單個人的認知邊界非常有限，于是我們思考如何在投資研究的過程中以理論與實踐結合的方式構建能夠適應市場變化的策略體系，首先想到的是團隊合作，以各自不同的視角實現(xiàn)探索過程中的互補，其次就是人才梯隊的培養(yǎng)，因為單個人或者幾個人的知識結構、認知水平可能出現(xiàn)老化和陳舊，需要有生長于不同時代的新人帶給我們觀察投資世界的新視角；最后就是公司每個人都需要適應主動學習和持續(xù)學習的過程。

因此我們借鑒了國外的資本集團（The Capital Group）還有國內信璞投資的做法，開展以行業(yè)研究實習生計劃為載體的人才培養(yǎng)機制，通過自2015年以來的六期行研實習生的培訓培養(yǎng)，我們發(fā)現(xiàn)收獲良多。

首先，培訓和實習的過程是教學相長的過程，通過與同學們的交流互動和共同學習，找出了我們自身認知的短板加以彌補，針對每一期對實習內容的反饋對培訓內容的修改，使我們自身的投資邏輯和投資體系更加系統(tǒng)化；

其次，參與培訓和實習的同學們，畢業(yè)工作共去了各行各業(yè)，其中也有相當部分留在金融領域，包括二級市場的買方和賣方工作，成為我們接觸社會、調研信息的觸角和渠道；

再者，過程中公司全員（包括合規(guī)風控運營等各個崗位的同事）都一通跟隨培訓，參與投研例會和實習匯報與討論，使得公司內部形成積極向上的學習氛圍，投研崗位之外的同事也不斷加深對行業(yè)研究的認識。

墨鋒投資的投資策略核心為“長期視角+基本面分析+逆向投資”，如何理解？

這三點其實是層層遞進的關系，前者是后者的前提必要條件。

比如我們的投資研究著重于企業(yè)基本面分析，前提是采用長期視角來觀察企業(yè)以及企業(yè)所處的行業(yè)，研究中所采用的時間尺度是季度或者年度，因為企業(yè)在實際經營中每天的基本面變化是細微的，雖然股價每天在波動，但更多反映短時間內投資參與者的預期變化，把時間尺度放長一些，能讓基本面變化的趨勢更明顯，這時進行分析更有針對性，同時同行業(yè)不同企業(yè)發(fā)展的集合就是行業(yè)發(fā)展的趨勢，不同行業(yè)周期不同，周期對應的時間跨度往往以年為單位，這樣季度年度的尺度嵌套就形成了我們所理解的基本面變化?！皻v史總會相似的重演而不是絕對的重復”，只有有了對不同周期不同發(fā)展階段下的行業(yè)與企業(yè)的長期跟蹤和總結，才能在應對未來市場變化的時候更加從容；

再比如逆向投資，聽上去似乎就是不從眾不隨大流，但實際上并不是為了逆向而逆向，要做到與眾不同保持獨立性的思考，其前提是對自己投資判斷的科學性和確定性有充分的認識，而這個認識就來自于對行業(yè)企業(yè)的基本面分析，如果通過分析能夠充分確認市場對行業(yè)企業(yè)的判斷和定價出現(xiàn)偏差，那么才是適合逆向投資的機會。

最后就的主動管理型機構來說，能夠在指數(shù)低位保持鎮(zhèn)定積極加倉，在指數(shù)高位保持冷靜主動減倉，我認為是成熟明智的表現(xiàn)，其本質也是基于市場整體基本面的逆向投資。

比如，醫(yī)藥消費行業(yè)中，雖然由于4+7帶量采購的開展，導致醫(yī)藥行業(yè)尤其是仿制藥公司估值受到明顯壓制，但是我們從細分行業(yè)中選擇不受帶量采購影響且有一定壟斷特征的公司，最終考慮的賽道是血制品和疫苗行業(yè)，對應標的公司是華蘭生物，公司兩項業(yè)務均穩(wěn)健增長，在今年股價表現(xiàn)也不錯。

科技股方面主要關注了消費電子細分行業(yè)，原因有二：一是消費電子細分行業(yè)受到手機出貨量下降，過去一年多表現(xiàn)較差，但是隨著5G部署的開始，換機周期仍會到來，行業(yè)在悲觀時具備一定預期差，二是消費電子產業(yè)鏈龍頭公司的競爭優(yōu)勢明顯，行業(yè)地位穩(wěn)固，行業(yè)下滑過程中中小廠商進一步離場，如果未來行業(yè)復蘇那么龍頭公司受益明顯。在具體投資過程中，考慮到控制風險，采取了正股+轉債的模式，標的為藍思科技，7月至今股債表現(xiàn)都不錯。

對國內的投資者而言，消費、科技和大金融三個領域可以重點關注，其中消費領域由于我國消費占GDP增長的比重日益增大，會有更多細分行業(yè)出現(xiàn)優(yōu)秀公司，如文具辦公用品、化妝品、內容出版和寵物行業(yè)等等；科技領域以5G建設與應用為主導，延伸至消費電子領域，都會有景氣度持續(xù)向好的公司值得投資；大金融行業(yè)得益于金融改革和進一步對外開放，未來行業(yè)內部差異化更明顯，特色化經營講給行業(yè)帶來更多投資機會。

周棟老師的訪談視頻歡迎廣大投資者登錄點掌投教網站收看?！爸涝蕉?，風險越小?！包c掌投教也將聘請更多專業(yè)的財經大咖為廣大投資普及金融投資中的各種專業(yè)知識和風險防范方法，歡迎大家繼續(xù)關注點掌投教。