期貨鎳連創(chuàng)新高，辨識風險，追高需謹慎

——點掌投教特邀鎳吧創(chuàng)始人為您揭示期貨鎳投資中的風險

“期貨鎳”成為了2019年期貨市場上的一匹黑馬。9月初滬鎳延續(xù)漲勢，主力合約1911開盤報145380元/噸，盤中最高147970元/噸，收盤報146850元/噸，漲幅1.32%，再次刷新上市以來上期所鎳期貨主力合約最高收盤價。

市場中不乏有觀點大呼“妖鎳”或許是今年最值得投資的一個期貨品種。但是在期貨鎳收盤價格屢創(chuàng)新高的同時，投資者也需要辨識風險，正所謂“追高需謹慎”！為了讓投資者知道的越多，潛在的風險越小，點掌投教特邀鎳吧創(chuàng)始人曹樹生，來為投資者揭示期貨鎳投資中的風險。

主持人：曹老師您好，在分析鎳的價格時，我們可以從哪幾個角度切入呢？

曹樹生：分析鎳價時，可以從國產(chǎn)NPI、印尼的NPI、國產(chǎn)電解鎳、進口電解鎳以及進口高品位鎳鐵幾個角度去分析：2013、2014年分析鎳價，著重分析中國產(chǎn)的鎳生鐵；2016年，除了分析國產(chǎn)的鎳生鐵之外，電解鎳使用比例較大的情況下對鎳價的影響權(quán)重比較大；而2017年中國電解鎳供應(yīng)的比例下降，鎳價漲跌主要看國產(chǎn)的鎳鐵它自身的成本和產(chǎn)量。

（嘉賓曹樹生在節(jié)目中分享期貨鎳的投資知識）

主持人：您如何看待中國的不銹鋼，尤其是鎳的比重呢？

曹樹生：中國不銹鋼構(gòu)成比重。不銹鋼分為200、300和400系列，鎳的使用是不銹鋼，從中國來看，不銹鋼對鎳的消耗，在整個中國的消耗是比較大的，約占到80%，不銹鋼對鎳的消耗又集中在300系列不銹鋼中，約90%，就是說圖5，假如說我們分析行情是以鎳為主的話，那么重點關(guān)注一下300系不銹鋼產(chǎn)業(yè)。

主持人：中國300系不銹鋼的產(chǎn)業(yè)集中度很高。將中國和印尼青山系300系煉鋼產(chǎn)量合并，青山系產(chǎn)量的占比達到38%左右，青山加上太鋼兩家產(chǎn)量占比達到55%。這是否意味著定價方面，受著這個因素的影響？

曹樹生：我們從300系列煉鋼角度考慮，前兩家的鋼廠對300系列的價格及鎳原料采購的價格控制力是非常強的。鎳吧評估了2018年印尼、菲律賓、中國的鎳供需平衡態(tài)勢。預計2018年中國紅土鎳礦進口量5400萬噸，鎳生鐵產(chǎn)量中國46萬噸，印尼產(chǎn)鎳生鐵為29萬噸，加上廢不銹鋼供應(yīng)，2018年鎳供應(yīng)合計為153.5萬噸，比2017年的138.5增加了19.8萬噸，增幅15%。今年來，對于鈷跟鎳的炒作，影響電池消費，但電池對鎳消費的基數(shù)影響是比較小的，鎳消費的增量主要是印尼青山不繡鋼。鎳吧的看法是，明年一季度鎳的供應(yīng)會過剩，明年二、三季度，不銹鋼的產(chǎn)量起來之后，鎳的缺口可能會擴大。整體來看，鎳的缺口是不大的。

主持人：您如何看待中國電解鎳的庫存問題？

曹樹生：從電解鎳庫存數(shù)據(jù)看，從2015年直到2016年年中，中國電解鎳的庫存是增加的；從去年開始降庫存，庫存快速下降，目前中國公開的電解鎳庫存為不到10萬噸；目前鎳價的上漲主要是因為中國鎳的庫存非常低。同期，LME庫存則顯示下降，2016年年中到現(xiàn)在，基本穩(wěn)定在38萬噸上下，仍處于較高水平。

主持人：最后能否給我們的投資者一些干貨呢？

曹樹生：我們認為的關(guān)鍵評估點有：第一個是，進口電解鎳是否能穩(wěn)定在2萬噸以上。第二個是不銹鋼真實消費率能否達到7%以上。還有一個關(guān)點是大型鎳生鐵是否穩(wěn)定生產(chǎn)。

我們的看法是，明年一季度鎳的供應(yīng)會過剩，明年二、三季度，不銹鋼的產(chǎn)能起來之后，鎳的缺口可能會擴大。整體來看，鎳的缺口是不大的。所以投資者在參與期貨鎳的時候，不能盲目跟風，要辨識其中的風險！

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