日前，陸家嘴金融城理事會(huì)綠色金融專委會(huì)聯(lián)合成員單位華寶基金共同推出國(guó)內(nèi)首只基于MSCI（明晟指數(shù)）ESG評(píng)級(jí)的指數(shù)型基金。ESG投資在國(guó)內(nèi)的發(fā)展再落一子。目前，將ESG納入投研框架已是未來全球資產(chǎn)管理行業(yè)的大勢(shì)所趨。而國(guó)內(nèi)公募機(jī)構(gòu)也在紛紛落地ESG投資相關(guān)的戰(zhàn)略產(chǎn)品，特別是在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化等大背景下，從ESG出發(fā)的投資布局，正在顯示出獨(dú)特的風(fēng)景。

納入投研框架

資料顯示，ESG起源于社會(huì)責(zé)任（SRI）。相比較傳統(tǒng)的投資策略，ESG更多考量基本面以外的其他因素，將Environmental（環(huán)境保護(hù)）、Social（社會(huì)責(zé)任）、Governance（公司治理）三項(xiàng)指標(biāo)納入投資決策中，期望能長(zhǎng)期帶來更高的回報(bào)率。

據(jù)華寶基金基金經(jīng)理蔡目榮介紹，ESG投資起源于歐美。目前，將ESG納入投研框架已是未來全球資產(chǎn)管理行業(yè)的大勢(shì)所趨：截至2016年，全球大約65%的資產(chǎn)管理規(guī)?；蛘呤艿紼SG監(jiān)管和規(guī)范的影響，或者承諾在未來5年納入ESG的框架之中。截至2018年4月，UN-PRI已經(jīng)有1961家簽約機(jī)構(gòu)，其中，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)373家，管理的資產(chǎn)規(guī)?？傆?jì)19.1萬億美元。此外，根據(jù)GSIA（2016）統(tǒng)計(jì)，全球責(zé)任投資規(guī)模達(dá)22.89萬億美元，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.9%。其中，歐洲和美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模較大，分別為12萬億美元和8.7萬億美元，占全球的90%。

目前，國(guó)際知名的投資機(jī)構(gòu)，多在ESG投資領(lǐng)域重點(diǎn)布局。如安盛投資此前表示，截至2017年底，安盛投資資管規(guī)模7460億歐元。其中，完全整合ESG原則的有4190億歐元。而且公司還在不斷擴(kuò)大ESG策略的覆蓋范圍，計(jì)劃在未來一年多覆蓋1000億歐元規(guī)模的產(chǎn)品。方正證券研究指出，全球ESG投資展現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)。截至2018年8月，已經(jīng)有2031家機(jī)構(gòu)成為UN-PRI（聯(lián)合國(guó)負(fù)責(zé)任投資原則組織）簽署成員，覆蓋的資金規(guī)模達(dá)到81.7萬億美元，并持續(xù)增長(zhǎng)。

ESG投資落地生根

ESG投資近年來迅速在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)落地生根。其中，外資機(jī)構(gòu)成為重要的推動(dòng)力之一?；仡櫚l(fā)現(xiàn)，A股在正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI全球指數(shù)的過程中，ESG投資就是重要的革新方向。MSCI早就明確，按照此前對(duì)客戶的承諾，將對(duì)所有納入MSCI指數(shù)的上市公司進(jìn)行ESG研究和評(píng)級(jí)。瑞銀財(cái)富管理指出，隨著A股納入MSCI指數(shù)、外資加速進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，ESG投資在A股的影響力有望越來越大。如果說未來能夠針對(duì)ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）相關(guān)主題有一個(gè)指數(shù)的子集，會(huì)吸引更多對(duì)ESG投資感興趣的投資者，把資金投到這些領(lǐng)域中來。

當(dāng)然，ESG投資在國(guó)內(nèi)的落地生發(fā)，有著充足的現(xiàn)實(shí)需求。博時(shí)基金董事總經(jīng)理兼股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝表示，相比歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，國(guó)內(nèi)無論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段還是資本市場(chǎng)的成熟程度方面的確部分影響了ESG在實(shí)際投資中的作用，但是近幾年來這方面在國(guó)內(nèi)有了積極進(jìn)步。從國(guó)內(nèi)投資者對(duì)ESG投資的認(rèn)知來看，一是ESG風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)排序，從高到低分別為采掘業(yè)、農(nóng)林牧漁、電力及公用事業(yè)等到食品飲料、醫(yī)藥、信息技術(shù)等；二是ESG實(shí)質(zhì)影響因素的排序，從高到低分別是產(chǎn)品質(zhì)量與安全問題、公司治理問題、財(cái)務(wù)造假等到勞工問題、動(dòng)物保護(hù)等。

浦銀安盛基金經(jīng)理?xiàng)钤辣蟊硎?，ESG的發(fā)展是中國(guó)資本市場(chǎng)的大勢(shì)所趨，尤其是在外資大量進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的背景下，這種趨勢(shì)可能會(huì)加速。蔡目榮指出，目前，A股市場(chǎng)已經(jīng)朝著ESG投資的方向努力，當(dāng)前上市公司企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露率持續(xù)提升，上市公司對(duì)于社會(huì)責(zé)任報(bào)告及相關(guān)ESG信息的自主披露積極性有所提升。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年5月31日，A股共有907家上市公司已披露2018年度企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告，披露率達(dá)到25%。從已發(fā)布ESG報(bào)告公司的行業(yè)分布來看，金融板塊披露率最高，鋼鐵、交運(yùn)、地產(chǎn)次之。

從理念到產(chǎn)品的跨越

此次華寶MSCI中國(guó)A股國(guó)際通ESG通用指數(shù)基金（LOF）的亮相，是公募機(jī)構(gòu)搶占ESG投資風(fēng)口的一個(gè)動(dòng)作，投資者既可以分享社會(huì)責(zé)任投資和A股“入摩”的雙風(fēng)口潛在利好又可以通過設(shè)置ESG篩選指標(biāo)，高效、精準(zhǔn)地篩除潛在“雷股”，更好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資。

當(dāng)然，從投資理念到產(chǎn)品實(shí)操之間，仍需跨越障礙。楊岳斌直言，對(duì)于如何運(yùn)用ESG理念來指導(dǎo)A股的主動(dòng)管理投資，目前國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)還沒有比較一致性的結(jié)論。“我們想就如何運(yùn)用ESG來指導(dǎo)A股投資的實(shí)踐，尤其是如何把ESG的理念與價(jià)值投資框架進(jìn)行有機(jī)結(jié)合”。

除此之外，ESG投資需要基于堅(jiān)實(shí)的評(píng)價(jià)體系構(gòu)建，而在這方面，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)面臨的基礎(chǔ)條件并不樂觀。MSCI亞太區(qū)業(yè)務(wù)部總裁林偉杰指出，ESG評(píng)級(jí)體系的構(gòu)建，國(guó)外偏定量化，而中國(guó)偏定性，主觀性因素較強(qiáng)。一方面在指標(biāo)設(shè)定上，海外評(píng)價(jià)指標(biāo)的構(gòu)建往往基于大量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料，有較主流的指數(shù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及龐大研究團(tuán)隊(duì)及數(shù)據(jù)庫的支持；而中國(guó)的ESG指標(biāo)體系缺少完善的ESG信息披露制度的支撐，也缺少有組織、有規(guī)模的機(jī)構(gòu)來主導(dǎo)建立這樣一套指標(biāo)體系。此外，除商業(yè)機(jī)構(gòu)網(wǎng)站外，中國(guó)評(píng)級(jí)體系也缺少有效的信息公開及傳播渠道。

對(duì)于國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)而言，ESG投資作為投資利器、避雷“神器”的作用顯而易見，但是ESG投資實(shí)現(xiàn)從投資理念到實(shí)際操作之間的跨越，仍需要在多個(gè)方面實(shí)現(xiàn)突破。

2019-08-20 來源：中證報(bào)