日前公布的《融資融券交易實施細則》擴大了擔保物范圍和標的證券范圍，并取消了“平倉線”不得低于130%的統(tǒng)一限制。中國證券報記者獲悉，當前已有券商著手修改兩融合同，但普遍傾向于保持原來的維持擔保比例不變。

業(yè)內(nèi)人士認為，在當前競爭激烈的市場環(huán)境下，針對不同標的、不同客戶，設(shè)置相應(yīng)的“平倉線”成為各家證券公司開發(fā)兩融客戶的重要手段。不過，在實際操作中，券商的風控措施需及時跟進。

降低個股風險

中國證券報記者獲悉，有券商已根據(jù)修訂后的融資融券交易實施細則著手修改兩融合同和相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。有券商人士告訴記者，兩融松綁，擴大了一些標的，是比較有利的。其他修訂條款并無本質(zhì)變化，兩融業(yè)務(wù)的維持擔保比例由總部統(tǒng)一制定。雖然有券商在改合同和業(yè)務(wù)規(guī)則，但這屬于個別現(xiàn)象，目前普遍傾向于保持原來的維持擔保比例不變。

“這有助于緩解市場在某一時期出現(xiàn)賣壓過于集中的問題，在一定程度上可有效避免再次出現(xiàn)2015年‘連環(huán)爆倉’現(xiàn)象，是‘逆周期’調(diào)節(jié)、增加證券公司兩融業(yè)務(wù)運作靈活性的又一重要舉措?！闭劶凹殑t中擬取消平倉線不得低于130%，根據(jù)實際情況與客戶自主約定最低維持擔保比例等條款，華東某券商信用業(yè)務(wù)負責人張力（化名）表示。

張力認為，在當前各家證券公司相互競爭的市場環(huán)境下，針對不同標的、不同客戶，設(shè)置相應(yīng)的平倉線成為各家證券公司開發(fā)兩融客戶的重要手段。

不過，取消平倉線統(tǒng)一限制不可過度解讀。中國證券報記者了解到，在實際操作中，目前各家券商強制平倉線存在彈性空間。譬如，北京某券商將維持擔保比例設(shè)定四條線，即提取線（300%）、警戒線（145%）、追保線（130%）及最低線（110%），并在系統(tǒng)中設(shè)置。其兩融業(yè)務(wù)部門負責融資融券業(yè)務(wù)的逐日盯市，根據(jù)警戒線、追保線、最低線，對客戶信用賬戶資產(chǎn)負債進行監(jiān)控，根據(jù)不同情況采取相應(yīng)措施。

南方某券商信用業(yè)務(wù)人士劉濤（化名）表示，在參與資金總體變化不大的前提下，擴大兩融標的范圍有助于降低單只兩融標的的集中度，進而降低個股風險。此外，擴大擔保物范圍增強了客戶補充擔保物的靈活性，在一定程度上也將減少證券公司兩融業(yè)務(wù)面臨的客戶違約風險。

風控體系需及時跟進

兩融業(yè)務(wù)松綁也對券商風控提出新的要求?！拔磥砣虄扇跇I(yè)務(wù)應(yīng)對復雜市場變化帶來的風險，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，均需要依賴全面風險管理，需要券商構(gòu)筑更完善的風險控制和資產(chǎn)評估體系。”華泰證券指出。

中山證券首席經(jīng)濟學家李湛表示，證券公司可以自行評估客戶的質(zhì)量，設(shè)置符合客戶風險偏好需求的最低維持擔保比例，這有利于解決資金供給與需求方信息不對稱的問題。風險識別與監(jiān)控下沉至證券公司，即通過融資融券風險由證券公司自擔的方式，促進融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展。

國盛證券認為，新規(guī)并非一味放松，監(jiān)管也加強了對股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、衍生品等高風險業(yè)務(wù)的管理，嚴守風險底線。

券商業(yè)績有望提升

華泰證券認為，此次兩融交易機制的優(yōu)化和標的擴容為兩融業(yè)務(wù)有序拓展奠定了基礎(chǔ)。制度優(yōu)化和標的擴容將直接激活兩融業(yè)務(wù)需求，增加券商收入。同時，兩融業(yè)務(wù)上升也有望提升市場交易景氣度，從而助力券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入上升。

長城證券指出，根據(jù)2018年證券公司營收結(jié)構(gòu)的情況，目前融資融券業(yè)務(wù)的貢獻度為9.28%，在融資融券實施細則調(diào)整的幾年中（2014年、2015年、2016年），兩融業(yè)務(wù)在證券公司營收中呈現(xiàn)不斷發(fā)力的狀態(tài)。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景之下，證券公司的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)（包含資本中介及自營業(yè)務(wù)）在證券公司業(yè)績中的帶動力將不斷增強。維持擔保比例的市場化、實質(zhì)性轉(zhuǎn)變，預計將成為2019年后半年證券公司業(yè)績的重要發(fā)力點。

2019-08-13 來源：中證報