日前公布的《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》擴(kuò)大了擔(dān)保物范圍和標(biāo)的證券范圍，并取消了“平倉(cāng)線”不得低于130%的統(tǒng)一限制。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，當(dāng)前已有券商著手修改兩融合同，但普遍傾向于保持原來(lái)的維持擔(dān)保比例不變。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，針對(duì)不同標(biāo)的、不同客戶(hù)，設(shè)置相應(yīng)的“平倉(cāng)線”成為各家證券公司開(kāi)發(fā)兩融客戶(hù)的重要手段。不過(guò)，在實(shí)際操作中，券商的風(fēng)控措施需及時(shí)跟進(jìn)。

降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，有券商已根據(jù)修訂后的融資融券交易實(shí)施細(xì)則著手修改兩融合同和相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。有券商人士告訴記者，兩融松綁，擴(kuò)大了一些標(biāo)的，是比較有利的。其他修訂條款并無(wú)本質(zhì)變化，兩融業(yè)務(wù)的維持擔(dān)保比例由總部統(tǒng)一制定。雖然有券商在改合同和業(yè)務(wù)規(guī)則，但這屬于個(gè)別現(xiàn)象，目前普遍傾向于保持原來(lái)的維持擔(dān)保比例不變。

“這有助于緩解市場(chǎng)在某一時(shí)期出現(xiàn)賣(mài)壓過(guò)于集中的問(wèn)題，在一定程度上可有效避免再次出現(xiàn)2015年‘連環(huán)爆倉(cāng)’現(xiàn)象，是‘逆周期’調(diào)節(jié)、增加證券公司兩融業(yè)務(wù)運(yùn)作靈活性的又一重要舉措?！闭劶凹?xì)則中擬取消平倉(cāng)線不得低于130%，根據(jù)實(shí)際情況與客戶(hù)自主約定最低維持擔(dān)保比例等條款，華東某券商信用業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張力（化名）表示。

張力認(rèn)為，在當(dāng)前各家證券公司相互競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境下，針對(duì)不同標(biāo)的、不同客戶(hù)，設(shè)置相應(yīng)的平倉(cāng)線成為各家證券公司開(kāi)發(fā)兩融客戶(hù)的重要手段。

不過(guò)，取消平倉(cāng)線統(tǒng)一限制不可過(guò)度解讀。中國(guó)證券報(bào)記者了解到，在實(shí)際操作中，目前各家券商強(qiáng)制平倉(cāng)線存在彈性空間。譬如，北京某券商將維持擔(dān)保比例設(shè)定四條線，即提取線（300%）、警戒線（145%）、追保線（130%）及最低線（110%），并在系統(tǒng)中設(shè)置。其兩融業(yè)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)融資融券業(yè)務(wù)的逐日盯市，根據(jù)警戒線、追保線、最低線，對(duì)客戶(hù)信用賬戶(hù)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行監(jiān)控，根據(jù)不同情況采取相應(yīng)措施。

南方某券商信用業(yè)務(wù)人士劉濤（化名）表示，在參與資金總體變化不大的前提下，擴(kuò)大兩融標(biāo)的范圍有助于降低單只兩融標(biāo)的的集中度，進(jìn)而降低個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。此外，擴(kuò)大擔(dān)保物范圍增強(qiáng)了客戶(hù)補(bǔ)充擔(dān)保物的靈活性，在一定程度上也將減少證券公司兩融業(yè)務(wù)面臨的客戶(hù)違約風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)控體系需及時(shí)跟進(jìn)

兩融業(yè)務(wù)松綁也對(duì)券商風(fēng)控提出新的要求?！拔磥?lái)券商兩融業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，保障業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，均需要依賴(lài)全面風(fēng)險(xiǎn)管理，需要券商構(gòu)筑更完善的風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)評(píng)估體系?！比A泰證券指出。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，證券公司可以自行評(píng)估客戶(hù)的質(zhì)量，設(shè)置符合客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好需求的最低維持擔(dān)保比例，這有利于解決資金供給與需求方信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與監(jiān)控下沉至證券公司，即通過(guò)融資融券風(fēng)險(xiǎn)由證券公司自擔(dān)的方式，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展。

國(guó)盛證券認(rèn)為，新規(guī)并非一味放松，監(jiān)管也加強(qiáng)了對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)、衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的管理，嚴(yán)守風(fēng)險(xiǎn)底線。

券商業(yè)績(jī)有望提升

華泰證券認(rèn)為，此次兩融交易機(jī)制的優(yōu)化和標(biāo)的擴(kuò)容為兩融業(yè)務(wù)有序拓展奠定了基礎(chǔ)。制度優(yōu)化和標(biāo)的擴(kuò)容將直接激活兩融業(yè)務(wù)需求，增加券商收入。同時(shí)，兩融業(yè)務(wù)上升也有望提升市場(chǎng)交易景氣度，從而助力券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入上升。

長(zhǎng)城證券指出，根據(jù)2018年證券公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)的情況，目前融資融券業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)度為9.28%，在融資融券實(shí)施細(xì)則調(diào)整的幾年中（2014年、2015年、2016年），兩融業(yè)務(wù)在證券公司營(yíng)收中呈現(xiàn)不斷發(fā)力的狀態(tài)。在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景之下，證券公司的重資產(chǎn)業(yè)務(wù)（包含資本中介及自營(yíng)業(yè)務(wù)）在證券公司業(yè)績(jī)中的帶動(dòng)力將不斷增強(qiáng)。維持擔(dān)保比例的市場(chǎng)化、實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)將成為2019年后半年證券公司業(yè)績(jī)的重要發(fā)力點(diǎn)。

2019-08-13 來(lái)源：中證報(bào)