證監(jiān)會新聞發(fā)言人2月28日就私募基金DMA業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問。不少股民對DMA是什么不是很了解。點掌投教基地本期就為大家介紹一下。

對DMA強化監(jiān)管

證監(jiān)會表示，多空收益互換（DMA）是私募基金與證券公司開展的市場中性策略交易，私募基金多頭選擇一籃子股票，同時使用股指期貨套期保值，獲得對沖后的選股收益。前期，私募基金因策略原因在市場波動過程中出現(xiàn)了部分凈值回撤，證券公司和私募基金等主動加強風(fēng)險防控，穩(wěn)步降杠桿、降規(guī)模，風(fēng)險得到了一定程度消化。

根據(jù)中證機構(gòu)間報價系統(tǒng)股份有限公司數(shù)據(jù)，春節(jié)后開市以來DMA業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步下降，日均成交量占全市場成交比例約3%。DMA業(yè)務(wù)平穩(wěn)降杠桿，有助于市場風(fēng)險防控，有利于市場的平穩(wěn)健康運行。

下一步，證監(jiān)會將對DMA等場外衍生品業(yè)務(wù)繼續(xù)強化監(jiān)管、完善制度，指導(dǎo)行業(yè)控制好業(yè)務(wù)規(guī)模和杠桿，嚴厲打擊違法違規(guī)行為，維護市場平穩(wěn)運行。

市場人士指出，2023年以來，部分中小私募存在通過DMA上規(guī)模的利益驅(qū)動，部分收費存在費率1%+40%，包括部分劣后額度銷售給散戶，這或是監(jiān)管提及的違法違規(guī)行為。投資者適當(dāng)性及合規(guī)性都存在瑕疵，后續(xù)這些違規(guī)和違法行為或?qū)⑹艿絿绤柕谋O(jiān)管處罰及問責(zé)。投資者要注意做好識別這類產(chǎn)品的風(fēng)險。

DMA業(yè)務(wù)四倍杠桿

2021年12月3日，《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）明確規(guī)定收益互換業(yè)務(wù)不得掛鉤私募基金及資管計劃等私募產(chǎn)品、場衍生品。這意味著，自2015年開始盛行一時的收益互換AB款模式退出歷史舞臺，DMA成為了符合互換新規(guī)的新寵。

簡而言之，DMA是通過交易商與私募管理人的單一產(chǎn)品簽訂掛鉤股票、期貨標(biāo)的收益互換，并由交易商自營盤進行交易。具體操作為私募管理人最低繳納一定比例的保證金，運用客戶端進行交易下單，場外委托給收益互換的業(yè)務(wù)系統(tǒng)，并在通過系統(tǒng)校驗后到達交易商自營柜臺系統(tǒng)，最后由自營臺報價給交易所。

DMA過去基本是作為量化私募自有資金加杠桿的工具，現(xiàn)在越來越多的量化私募開始發(fā)行DMA的資管產(chǎn)品，接受投資者的投資。目前，業(yè)內(nèi)量化私募搞的DMA產(chǎn)品很多杠桿都高達4倍?！?/p>

具體來看，大多數(shù)情況下，私募會用自有資金向券商交易柜臺支付一定比例的保證金（保證金比例大多在20%~30%），券商交易柜臺收到保證金后會支付剩余資金，從而達到加杠桿的效果，即起到放大四倍杠桿的效果。

從AB收益互換產(chǎn)品整改到DMA業(yè)務(wù)，整體是降風(fēng)險的過程，從杠桿來說，已從10倍大幅壓降至杠桿保證金比例為25%，風(fēng)險大幅降低。

（以上內(nèi)容整合自媒體報道）